兴业证券-科伦药业-002422-业绩快速增长，研发驱动未来发展-181029

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        投资要点
        近日，科伦药业发布  2018  年三季报，上半年公司实现营业收入  122.32  亿元，同比增长  54.63%；归属于上市公司股东的净利润  10.73  亿元，同比增长  164.80%（扣非后净利润  9.49  亿元，同比增长  135.65%）。同时公司预计  2018  年全年归母净利润同比增长  55%-85%。
        公司业绩和此前的业绩预告一致。
        盈利预测：公司所在的大输液领域景气度恢复向上，竞争格局逐步改善。抗生素板块业绩改善成为公司新的业绩贡献点。公司的研发布局较为完善，研发成果逐步进入收获期，未来研发效果逐步展现将带来公司业绩和估值的双重提升。我们维持公司盈利预测，预计公司  2018-2020  年  EPS  分别  0.85、1.12、1.40  元，对应  10  月  28  日收盘价其动态  PE  分别为  28X、21X、17X，维持“审慎增持”评级
        风险提示：产品降价风险；汇兑损益风险；伊犁川宁项目和海外项目盈利不达预期