中航证券-中国核建-601611-公司2018年三季报点评：新签合同额增长，工民建业务助力业绩提升-181030

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        事件：2018年三季度，1-9月公司实现总营业收入362.22亿元，同比增长23.98%，归母净利5.77亿元，同比增长13.19%；基本每股收益0.22元，同比增长15.79%。
        投资要点
        三季度营收增速提升较快，订单充足业绩可期
        公司三季度单季度实现营收134.8亿元，同比增长29.42%，单季度同比增速较二季度有所提升，公司前三季度累计营收同比增速较上半年增速提升3.06个百分点至23.98%。前三季度新签合同额667.97亿元，是2017年总营收1.47倍，未来业绩增长可期。
        公司积极拓展工民建业务，工民建领域为公司业绩提供有效支撑
        截至9月份，公司新签合同额为667.97亿元，比上年同期增长26.1%。其中军工工程合同额48.18亿元，同减少14.2%，核电工程合同额33亿元，同比减少53.2%，工业与民用工程合同额586.79亿元，比上年年同期增长45.6%。工业与民用工程合同额增速最快，主要得利于公司大力发展PPP业务，积极拓展工民建领域，使得工业与民用工程合同占比加大，占总合同额的87.8%。
        公司掌握我国核电建设技术，为未来发展提供保障
        核电工程建设一直以来是公司的核心业务。根据公司半年报显示，截至6月30日，公司在全球承担了17台机组的建设任务，在全球核电工程建设中占重要地位。核电工程合同额下降，主要是受福岛核事故影响，2016年以来我国没有新批准核电项目，但随着我国核电技术的不断发展，我国核电有望重启，并进一步走出国门，核建业务有望在未来重新发力。
        风险提示：核电新项目审批不及预期；PPP业务进展不及预期