国开证券-策略专题：救市政策渐次展开，恐慌修复性行情可期-181107

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        内容提要：  
        10月19日，以一副国、三部长齐发声为标志，以防范化解系统性风险为主要目的的证券市场救市序幕就此拉开。虽然对于积弱已久的证券市场而言，市场心态恢复需要一个过程，信心的重建、救市政策的落实乃至所发挥出的积极效应也需要时间，但是作为机构投资者，显然更应该跳出市场熊市氛围，以更客观的视角审视当前的市场环境，以期对阶段性行情有一个良好的把握。  
        本文从政策和资金两个维度进行了梳理。政策的密集出台，意味着高层对证券市场的定位、对防范化解系统性风险取得了高度共识，以此为背景出台的救市举措,其执行力及政策落地效果将大大超过历年；进而，市场信心得以逐步提振,增量资金入市渠道得以打开。政策驱动使得能入市的资金种类大大丰富，市场存量资金活动也随之出现了一定的积极变化，我们预计，今年年底前出现政策驱动型反弹行情概率大大增加。  
        当然影响股票市场表现的因素极其复杂,救市政策驱动的反弹并不具备支持市场长期走牛的基础。股市要真正向好还有待于经济企稳，企业盈利回升。目前经济数据和企业三季报表现都很弱，下行压力还处在逐渐加码的过程当中，叠加中美贸易摩擦、外围市场波动加剧的扰动，股市仍然难以出现由基本面驱动的趋势性行情，这也是我们定义这波反弹行情为对前期非理性下跌的修复性行情的主要原因。  
        风险提示：经济严重超预期下行；贸易战进一步升级；人民币汇率大幅下挫。