安信证券-金地集团-600383-补货推盘持续加大、单月拿地力度提升-181108

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        ■事件：11  月7  日晚，公司公告，10  月公司实现签约面积57.4  万平米，同比上升14.55%；实现签约金额132.1  亿元，同比上升44.93%。1-10  月公司累计实现签约面积637.5  万平米，同比上升4.68%；累计签约金额1193.0  亿元，同比上升6.78%。
        ■10  月销售额稳步增长，未来2  月推盘力度持续加大：10  月公司实现签约面积57.4  万方，环比下降37.74%，同比上升14.55%（较9  月收缩14.40pct）；实现签约金额132.10  亿元，环比下降26.73%，同比上升44.93%（较9  月收缩1.18pct）；单月销售均价23013.94  元/平米，较上月均价提升3458.62  元/平米，幅度17.69%。1-10  月公司累计实现签约面积637.5  万方，同比上升4.68%，该增速较上月提升0.89pct；累计签约金额1193.00  亿元，同比上升6.78%，该增速较上月提升3.38pct；1-10  月累计销售均价为18713.73  元/平米，同比增长2.00%，该增速较上月提升2.39pct。从未来两月新推项目来看，未来两月新推或加推的楼盘数量近71  个，较9  月增加19  个，较上年同期增加33  个项目，新推或加推项目为近年来单月公告可统计中最大的月份，可见推盘力度之大。新推或加推项目分布于珠三角区域城市、中西部如武汉、西安等、京津冀等，多城联动，多区域发力。
        ■拿地额/销售额66.00%，单月补货成本有所提升：10  月公司新增项目6  个(前值1  个)，新增项目位于长沙（+1）、杭州（+1）、东莞（+1）、北京（+2）、哈尔滨（+1）。10  月新增占地面积17.13  万方（前值2.13  万方），新增计容建筑面积46.87  万方（前值3.20  万方）；成交总价达87.19  亿元（前值1.2  亿元）；平均成交楼面价18604.46  元/平米（前值3753.05  元/平米），环比提升395.72%，其中拿地额/销售额为66.00%(9  月0.67%，8  月33.61%)，较上月提升明显，高于近半年来平均拿地力度水平（57.31%）；拿地均价/当月销售均价80.84%（前值19.19%），拿地均价/累计销售均价99.42%（前值20.52%）；10  月拿地均价/销售均价比例提升明显；若从各个城市目前的二手均价来看，单项目拿地均价/二手均价分别为长沙20.54%、杭州71.38%、东莞42.44%、北京53%左右、哈尔滨47.29%；公司10  月所获取项目为核心城市居多，核心潜力突出，补货的区位优势较突出。若按1-10  月累计销售均价看，10  月新增货值达87.70  亿元（前值5.85  亿元）。
        ■投资建议：公司经营拥有区域布局优势、低融资成本等优势。我们预计公司2018-2020  年EPS  为1.76、2.07  和2.38，对应当前股价PE  估值为5.3X、4.5X、3.9X，维持“增持-A”评级，6  个月目标价12.5  元。
        ■风险提示：房地产市场不及预期、政策调控因素、公司经营不达预期