天风证券-安克创新-300866-21H1归母净利+48%yoy，挖掘需求迭代产品，全球扩张线上线下全渠道布局-210829

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公司发布2021中报，上半年公司实现营业收入53.71亿元，同增52.24%；实现归母净利润4.08亿元，同增47.63%。

收入端：公司21H1实现营业收入53.71亿元，同增52.24%。

其中21Q1/Q2分别实现营业收入为24.27亿/29.44亿元，同增57.94%/47.84%。

营收增长主要系业务规模的增长。

分品类看：公司21H1充电类产品营收23.71亿元，同比增长43.64%；智能创新类产品营收17.26亿元，同比增长68.29%；无线音频类产品营收12.45亿元，同比增长48.56%。

毛利率：公司21H1毛利率44.88%，同比去年同期没有变动，其中21Q1/Q2毛利率分别为45.08%/44.71%，分别同比变动+1.86pcts/-1.45pcts。

公司21H1充电类产品毛利率45.95%，同增1.36pcts；智能创新类产品毛利率45.71%，同降1.38pcts；无线音频类产品毛利率41.99%，同降0.44pcts。

费用端：公司21H1期间费用率36.95%，同增3.88pcts。

期间费用率中：①21H1销售费用率为27.03%，同增3.77pcts，主要系品牌建设投入的增长。

②管理费用率为3.52%，同增0.28pcts，主要系工资薪酬的增长。

③财务费用率为0.32%，同增0.43pcts，主要系外币汇兑损益的减少。

④研发费用率为6.07%，同降0.60pcts。

研发费用同比增长38.55%，主要系工资薪酬的增长。

研发费用率同比下降主要系规模效应带来研发摊薄。

利润端：公司21H1归母净利润4.08亿元，同增47.63%；归母净利率为7.60%，同降0.24pcts。

盈利预测与估值：坚定推荐消费电子出海品牌龙头安克创新。

公司是全球布局的消费电子多品类多品牌公司。

公司在全球范围搭建了多渠道、多层次的销售体系，主要包含亚马逊、eBay、天猫、京东等第三方线上平台及旗下各品牌官网（Anker/Soundcore/eufy）为主的线上渠道，以及沃尔玛、百思买、塔吉特、百思买和7-11等商超、贸易商等线下渠道，实现“线上+线下”全渠道覆盖。

公司产品力优势突出，产品定义能力强，技术研发投入多。

此外，公司组织管理能力优秀，有效实现熵减，支持品类扩张。

我们长期看好，坚定推荐！综合预计公司2021/2022年收入131亿/177亿元，净利润13.7亿/17.6亿元，相对估值35/27XPE，维持买入评级。

风险提示：国际关系风险、渠道单一风险、竞争加剧风险、新技术风险。