兴业证券-长城汽车-601633-10月销量小幅同比回升，期待新车放量-181108

《兴业证券-长城汽车-601633-10月销量小幅同比回升，期待新车放量-181108（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-长城汽车-601633-10月销量小幅同比回升，期待新车放量-181108（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点      
        事件：长城汽车公告  2018  年  10  月销量数据：10  月公司共销售各类汽车11.01  万辆，同比增长  1.93%。2018  年  1-10  月累计销量达  78.68  万辆，同比下滑  3.29%。
        10  月销量同比小幅回升，风骏皮卡与  M6  贡献主要正增量。公司  10  月销量达  11.01  万辆，同比小幅提升  1.93%。其中皮卡/哈弗/WEY  销量分别为  1.3  万/8.5  万/1.1  万辆，分别同比+38.69%/+4.05%/-32.68%。分车型看，哈弗  H6  本月销量  4.11  万辆，同比/环比分别为-16.8%/+15.9%，环比提升明显。风骏皮卡/哈弗  M6  销量同比大幅提升，分别同比+38.7%/+74.1%，贡献主要正增量。
        哈弗  F7  新车上市主打潮流时尚，产品差异化持续推进。继  9  月  F  系列首款车型  F5  上市后，近期公司  F  系列旗舰车型  F7  上市，售价  10.9  万-14.9万，整体设计风格年轻时尚，搭载众多智能科技配置，主要满足年轻消费者  10-15  万价格区间内的购车需求。相比竞品车型而言定价稍低，性价比优势明显。
        持续完善产品线，期待新车放量，维持“审慎增持”评级。短期看，新车型上市有望回收终端折扣提升单车盈利，中长期看  F  系列主打年轻时尚，H  系列保持高配置，M  系列主要针对  6-10  万低端  SUV  市场，WEY  品牌主打  15  万-20  万高端  SUV  市场，增加产品系列减少系别内车型数量，F/H/M/WEY  系列产品定位与售价区间更加明晰，不断丰富产品线充分满足消费者差异化需求。预计  2018-2020  年公司归母净利润分别为  49.2  亿/51.5  亿/55.6  亿，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：行业增速大幅下滑；公司新车销售不及预期；与宝马合作不及预期