兴业证券-恒立液压-601100-需求旺盛及规模效应，带动利润大幅增长-181029

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        投资要点
        恒立液压发布  2018  年三季度报告：2018  年前三季度公司实现营业收入31.60  亿元，同比增长55.92%；实现归属于上市公司股东的净利润7.19亿元，同比增长160.38%；归属于上市公司股东的扣非净利润6.20  亿元，同比增长136.12%。实现基本每股收益0.82  元。
        挖机油缸需求强劲，带动公司收入大幅增长。受下游挖掘机行业销售持续强劲增长及公司产品的竞争力不断提升影响，公司挖机油缸产品收入同比大幅增长70%。挖机泵阀逐步得到主机厂的认可，收入实现了大幅度的增长。
        Q3  毛利率大幅提升，费用率同比大幅下降，净利润率提升。2018  年第三季度，受规模效应及产品结构优化影响，公司产品综合毛利率38.65%，同比提升0.59  个百分点，环比提升3.55  个百分点。公司销售费用率及管理费用率分别为3.80%、5.32%，同比分别下降0.61  个百分点、4.37  个百分点，环比分别提高1.7  个百分点、1.85  个百分点。2018  年第三季度，公司净利润率25.7%，环比基本持平，同比大幅提升8.5  个百分点。
        盈利预测与评级：考虑到旺盛的下游需求，以及公司的产业地位，我们上调了盈利预测，预计公司2018~2020  年净利润分别为9.21  亿元、10.30  亿元、12.32  亿元；EPS  分别为1.04  元、1.17  元、1.40  元。维持“买入”评级。
        风险提示：下游行业景气度下降；新产品拓展进度低于预期。