东证期货-铁矿石周度报告：钢厂减产缓慢，矿价偏强运行-181112

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        ★市场综述  
        本周DCE铁矿石期价强势反弹，而且是建立在钢价大幅回落的基础上。矿强钢弱的趋势非常明显，主要源于两点：一方面，必和必拓因列车事故暂停其西澳的铁矿石运输，引发市场对于供应的担忧；另一方面，限产缓慢已逐渐成为市场共识，短期原料需求旺盛。虽然本周期价上涨，但目前1901合约基差仍持续扩大，且从价格曲线来看远月期价并未有明显波动，近远月价差继续走阔。  
        本周钢材库存继续下降，且市场担忧的产量高企问题也出现了好转，因此周四下午出现了短暂反弹。从数据上看本周矿石需求也出现明显的滑坡，与钢材产量下降相匹配：港口日均疏港量小幅回落至300万吨以下，而港口贸易日均成交量的下滑幅度超过20%，而高炉开工率和产能利用率未出现明显变动。但京津冀地区限产缓慢，进博会过后长三角高炉将逐步恢复，矿石需求仍会保持旺盛态势。供给方面，本周到港有所增加但仍属正常值，需求乏力导致港口进口矿库存未有明显变化。本周海运市场极其低迷，运价大幅跳水，BHP铁路事故明显影响了成交氛围，澳洲运费本周下跌近20%，由此可见澳洲矿石供应确实将受到较大影响。  
        供给因突发事故受挫，需求端又迟迟不见钢厂限产迹象，且随着冬季到来，钢厂对于原料会有额外的冬储需求，在1901基差仍然保持较高的水平下，几大因素共振将导致短期之内I1901难以面临大的跌幅。钢价虽有回调，但现阶段钢厂仍有较高利润，尚不必考虑高炉停减产的问题。然而我们认为钢材市场供过于求矛盾将进一步积累，悲观情绪会传导至原料，抑制矿石上行空间，本月将一直维持矿强钢弱的局面。  
        ★投资建议  
        钢材短期利空多，矿石基本面相对较好，推荐多矿空钢的套利。  
        ★风险提示  
        限产力度加大。