太平洋证券-化工行业周报：四季度以来化工品价格低迷，氟化工和天然气一枝独秀-181109

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        报告摘要：
        主要化工品涨跌幅情况
        涨幅前五：B5（24.24%），VA（18.45%），无水氢氟酸（15.38%），TDI(10.06%)B3（7.46%）
        跌幅前五：石脑油（-8.00%），二甲苯（-7.89  %），乙二酸（-7.60%），醋酸（-6.38%），乙二醇（-6.06%）
        上周行情回顾
        上周化工行业表现强于大市，申万一级化工指数涨幅-2.29%，上证指数上涨-2.90%，沪深300  上涨-3.73%；6  个二级子行业中，无涨幅为正；31  个三级子行业中，4  个涨幅为正。
        原油：本周国际油价持续调整，WTI  下跌3.85%至60.67  美元/桶，Brent  下跌3.44%至70.65  美元/桶，月跌幅更是分别达19.06%和16.88%。主要由于（1）前期美国制裁伊朗利好透支，而实际八个国家豁免，禁运力度不及预期。（2）API  和EIA  原油库存连续录增超预期，美国原油库存已连续七周增加。（3）美国和沙特持续增产，叠加伊拉克或重启从基尔库克地区原油出口，打击多头信心。（4）10  月份中国进口原油4080  万吨，打破4  月份记录，同比+31.5%，环比+9.6%，部分受美国制裁伊朗影响，透支11  月进口量，市场对后续国内经济增长势头或信心不足。OPEC  与俄罗斯11  日在阿布扎比举行会议将对原油后续走势形成重要影响。由于全球原油供给弱平衡，任何供给波动，势必加剧油价波动。展望后市，我们认为油价上涨符合产油国利益，对于寡头市场，具备上涨动力，中枢向上判断不变。
        天然气：  2018  年1-9  月国内天然气累计表观消费量为2017  亿立方方，同比增长18.2%，而产量增速约6.5%。由于天然气供不应求，LNG  成为重要补充，其进口量早已超过进口管道气量，2017  年LNG  进口占比约59%，增速超46%，2018  年继续保持强劲势头，供不应求。2018  年9  月，上海石油天然气交易中心LNG  均价为3.26  元/立方米，环比上涨0.3%；PNG  均价为2.09  元/立方米，环比上涨3.0%。随着国家发改委天然气改革措施的落地，根据5  月25  日发布的《关于理顺居民用气门站价格的通知》，多地居民用气价格上调。入冬以来，在基准门站价格基础上，多地气价上浮。
        萤石：本周萤石价格继续上涨7%至3438  元/吨，连续六周上涨，涨幅达29%，带动氟化工相关产品上涨。主要由于冬季来临，北方停产，供给不足，而下游氟化工需求刚性，备货积极，推高价格。从基本面看，随着2016、2017年以来的环保高压常态化，小产能关停，萤石行业大幅改善。2018年第二批中央生态环境保护督察"回头看"全部实现督察进驻。此次"回头看"行动由5个环境保护督察组对辽宁、吉林、山西、陕西、安徽、山东、湖南、湖北、四川及贵州等十个省份进行为期1个月的督察。  
        近期推荐公司及主要观点      
        10月份以来化工品市场整体低迷，涨少跌多，仅有氟化工、天然气逆势上涨。作为大宗之王，国际油价WTI和Brent一度跌破60美元/桶和70美元/桶，最高跌幅达21%和19%。根据卓创数据，有机化工价格指数自10月8日高点下跌约11%。主要由于供给侧改革以来（主动或被动），小产能关停，叠加2017年全球经济同步向好，相关化工品大幅上涨，而2018年Q2以来，中美贸易战造成外需不确定性上升，国内经济持续增长动力不足，汽车销量首次出现下滑等，下游需求不振。展望未来，我们认为不必过于悲观，目前政策底已现，后续利好政策有望频发。我们持续看好前期调整幅度较大，与传统经济周期弱相关的成长股。同时，经历深度调整的具有园区壁垒、技术壁垒的子行业优质周期龙头依然值得重点关注。  
        （1）成长板块：近期福建晋华被镁光制裁，进一步凸显了半导体国产化的重要性，国家发布一系列政策支持半导体行业的发展，看好电子特气、湿化学品、CMP  材料、大硅片等领域陆续放量。我国抗老化助剂行业仍处于成长期，下游市场增长稳定，经济周期弱相关。全球珠光材料行业预计将维持15%较快增长，国内龙头有望受益。重点推荐：显示及环保材料平台万润股份、高分子抗老化剂龙头利安隆、珠光材料龙头坤彩科技。  
        （2）油气、油服及工程服务产业链：尽管近期油价大幅回调，我们认为油价上涨符合产油国利益，对于寡头市场，具备上涨动力，中枢向上判断不变。叠加国内能源安全要求，油气行业资本开支预期增加，利好油服及工程服务板块。"降煤稳油提气"依然是"十三五"乃至"十四五"我国能源结构发展趋势，天然气再次迎来黄金发展期。随着国家发改委天然气改革措施的落地，叠加入冬用气高峰，多地气价上调。重点推荐新奥股份、通源石油、广汇能源。  
        （3）万华化学：公司全球MDI龙头地位稳固，2017年备考归母净利润158.97亿元。八角工业园和新材料事业部有望引领公司二次成长，13万吨/年PC、5  万吨/年MMA、8万吨/年PMMA、30万吨/年TDI预计2018-2019年陆续建成投产，推进100万吨大乙烯项目，中国化工巨头冉冉升起。  
        （4）刚性需求，农化板块：作为油价后周期品种，2017年以来全球粮食价格逐步出现回暖迹象，有望带动化肥和农药价格上涨。国内环保高压常态化下，行业集中度不断提升，重点推荐农药原药生产企业龙头扬农化工，菊酯、麦草畏双龙头，优嘉三期项目续航公司未来成长。以及草铵膦龙头利尔化学，四川广安项目助力公司未来成长。  
        （5）炼化聚酯产业链：由于前期涨幅较多，近期板块面临调整。我们认为该行业充分竞争，行业集中度提升，企业盈利水平大幅提升。未来，上下游一体化发展，抗风险能力增强，炼油大国走向炼油强国，持续重点推荐中国石化、四大金刚（桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化），具有成长为国际伟大公司的潜质。  
        （6）冬季涨价，煤化工产业链：油价提升，煤化工经济性明显提升，冬季甲醇、尿素价格上涨，重点推荐鲁西化工和华鲁恒升。  
        本周金股组合      
        太平洋化工金股组合自17年4月17日推出至今，累计收益32.07%，跑赢上证综指38.38%，跑赢化工行业49.59%。上周金股组合累计收益-1.17%，跑赢上证综指1.33%，跑赢化工行业2.08%。  本周金股：万润股份（20%）、新奥股份（20%）、广汇能源（20%）、通源石油（20%）、利民股份（20%）  
        风险提示：大宗商品价格持续下跌的风险。