太平洋证券-银行业周报：一般贷款利率持续上升，“一二五”新规促进信贷向民企倾斜-181111

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        投资要点：
        上周（11  月  5  日-11  月  9  日）银行板块下跌  4.53%，沪深  300  指数下跌  3.73%。个股方面，上周涨幅排名前三的是北京银行、交通银行、江苏银行，涨跌幅分别为：-2.60%、-2.68%、-3.18%；涨幅排名最后的三名分别是郑州银行、上海银行和建设银行，涨跌幅分别为：-7.00%、-6.57%、-6.28%。
        上周出台的银行“一二五”新规引起了市场的广泛关注，我们认为短期可能会引起市场对于不良上升预期的担忧，但长期而言这个影响是中性偏正面的，标志着效率更高的民企获得更多的潜在资源，从根本上有利于社会经济整体的发展。预计今年银行业绩稳中向好；不良率企稳，短期快速回升的风险回避情绪有望得到缓和，低估值个股有望迎来修复。
        生息业务量价均有改善空间，三季度业绩增速略有增加，预计今年业绩稳中向好。28  家上市银行前三季度归母净利润总计  1.22  万亿元，同比+6.9%（2018H：+6.3%）。三季度末，金融机构贷款加权平均利率（一般贷款利率）为  6.19%，较上半年末上升  11bps，已连续上升三个季度，信贷利率上升促使银行净息差普遍改善；上市银行整体净息差为  2.17%（上半年  2.00%），较上半年提升  17  个  BP。
        行业不良率有望在新的台阶上企稳。三季度末上市银行整体不良率较上半年末下降  1bps  至  1.54%，拨备覆盖率较上半年增加  3  个百分点至  198%，其中农商行拨备覆盖率增加  16  个百分点至  257%，大部分银行资产质量转好。中长期来看，拨备充足支撑  1  倍  PB  估值，高  ROE  仍然有吸引力。
        投资建议：给予银行板块“看好”评级，近期市场剧烈波动，抄底思维不可取，偏向于从有成长性抗周期能力强的思路选股。优先选择成长空间大有业绩基础的优质个股：平安银行、招商银行。
        风险提示：宏观经济下行风险；资产质量问题暴露；严监管的政策风险；信用风险；市场风险。