民生证券-计算机行业医疗信息化专题报告之一：多重动力驱动，行业迎来长期成长机遇-181029

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        政策利好叠加内生需求，行业发展动力强劲
        2017  年以来政策利好不断加码，重点体现在医疗服务互联互通、电子病历等政策目标的设定，明确的政策目标给行业发展带来更大动力。同时,  2017  年药品加成全面取消，医院降本增效需求显著增加,进而具有更强的信息化建设意愿。
        在政策利好等因素影响下，行业快速发展，市场规模预计将从2014  年的223.12亿元增长到2020  年的430.55  亿元，年复合增长率达到11.58%。
        空间广阔+资金保障，行业长期成长性可观
        市场空间广阔：1）2016  年国内医疗IT  占比为0.82%，与发达国家3%-5%的水平相比差距较大。2）国内管理信息化、临床信息化项目平均渗透率仅为32.82%、26.02%。在政策利好等因素催化下，行业存在长期发展空间。
        同时，财政、医院各方面资金投入均稳中有升，行业建设的推进具备坚实保障。
        行业由分散走向集中，利好优质公司
        现状：集中度较低，2016  年行业内中标规模前十公司规模之和仅占30%左右，卫宁健康、创业软件等公司份额仅在2%-4%的水平。
        趋势：集中度逐渐提升，一，从国内管理信息化到临床信息化和局域医疗卫生服务阶段  带来大额订单增加叠加统一性建设需求增强，优质企业迎来双重利好；二，优质企业在医院资源等方面逐步构筑壁垒，二三线公司难以超越。
        传统、创新两赛道布局，核心能力带来竞争优势
        传统赛道：从三个维度看公司未来核心能力。产品层面，关注研发及平台化建设能力；品牌层面，客户资源优势、标杆效应和跨地区销售能力或为关键；资本层面，并购整合可能是获得非优势地区市场份额的有效手段。
        创新赛道：有效接入C  端流量入口的公司或赢得发展先机。
        投资建议
        行业发展空间较大，同时存在集中度提升长期趋势，具有平台化建设能力、成功树立标杆效应的头部企业价值将更为突出。推荐卫宁健康，建议关注创业软件、东华软件和思创医惠。
        风险提示
        医疗机构信息化建设进度不及预期；“互联网+医疗”业务发展不及预期。