民生证券-家电行业周报：三季度机构减配，预期逐渐出清-181029

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        报告摘要：
        三季度基金持仓显示家电板块配置降低
        三季度基金持仓公布。根据其持有的前十大重仓股来统计，我们发现家电板块占比在三季度有显著下降。一二三季度这一数字分别是6.8%、7.5%和5.1%，三季度与二季度相比占比下降了2.5  个百分点，是所有板块中下降幅度最大的。从指数走势来看：三季度各板块涨跌幅与机构配置的变动基本一致，家电板块三季度表现最弱，跌幅17.3%。家电板块同时也是机构减持幅度最大的。从驱动因素来看：三季度家电板块基本面继续探底，尤其7/8  月份下行幅度较大，对市场预期形成比较大的负面冲击。这是机构减持相对较大的主要原因。以流动市值来计算，家电板块的标配为2.45%，当前数据较平均仍有较大超出。但因为家电主要个股进入前十大的概率较大，这种统计与全部情况比有所出入。
        从三季度情况来看：在家电板块内，机构减持美的集团的幅度最大，苏泊尔的增持幅度最高，三季度末机构持有格力电器的比例最高，达到1.95%。
        北上资金数据：近期净买入力度较弱
        近期北上资金净买入力度较弱，上周更是呈现净卖出状态。家电板块来看，上周格力电器净卖出，持股比例下降0.1  个百分点；青岛海尔净买入，持股比例上升0.08  个百分点。全部家电个股来看，近期北上资金对欧普照明净买入趋势明显，占其流通股的比例已经达到19.9%。
        周度零售数据跟踪：10月份油烟机有明显好转
        空调零售数据：10  月份第三周情况较前两周有所好转，尤其是线上较为明显。整体来看与9  月份相差不大。9  月份是前高后低，10  月份是前低后高。
        油烟机零售数据：10  月份第三周明显好转，无论线上还是线下。整体来看10  月份零售表现好于9  月份，10  月份有望结束负增长。
        投资策略：时间换空间、行业配置价值凸显
        我们建议以时间换空间，增持家电行业领先品牌。配置上优先推荐份额领先、管理能力突出的大市值公司，包括格力电器、青岛海尔、老板电器、苏泊尔等。
        风险提示
        国内需求下降，贸易摩擦加大，原材料价格波动，竞争格局恶化。