华创证券-食品饮料行业10月线上数据分析专题：保健品维持高成长，休闲食品增速回升-181111

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        事件：10月阿里线上电商数据披露，我们重点对白酒、乳制品、调味品、保健品及休闲食品等子行业线上销售情况进行分析。
        白酒：线上保持同比高增，茅五增速有所提升。10月阿里系国产白酒销售额2.6亿元，同增77.2%，销售量同增84.7%，均价同降4.1%。分品牌来看，10月茅台销售额同增78.0%，销量同增88.8%，五粮液10月销售额同增74.5%，销量同增132.2%。考虑到茅台酒线上基本处缺货状态，普五总体控货仍未全面放开，预计茅五销售高增主要来自系列酒等其他产品增长；泸州老窖销售额同增242.3%，均价同比下降16.6%，均价下降预计与老窖在旺季加大价格促销有关。
        乳制品：线上销售增长较快，伊利份额稳步提升。10月阿里渠道液奶行业销售额4.8亿元，同增48.7%，其中销售量830.7万件，同增58.7%，平均产品价格57.6元，同降6.3%，环增1.2%。伊利销售额1.2亿元，同增75.6%，销量213.0万件，同增87.2%，均价55.3元，同降6.2%，环降2.1%；蒙牛销售额9706.1万元，同增48.5%，销量177.0万件，同增70.0%，均价54.8元，同降12.7%，环增2.6%。
        调味品：销售额保持高增，龙头品牌保持领先。10月阿里渠道日常调味品子行业销售额1.6亿元，同增68.4%，销售量为753.7万件，同增66.0%，均价21.1元，同增1.5%。分品牌来看，海天、太太乐、恒顺等品牌销售额位居前5名，分别占比11%、4%、2%。就主要酱油品牌来看，海天厨邦持续高增，其中海天销售额同增137.1%，厨邦销售额同增272.7%，千禾销售额同降44.3%，欣和销售额同增99.0%。
        保健品：线上维持高成长，汤臣倍健延续高增。10月阿里渠道保健品销售额18.0亿元，同增50.9%，依旧延续高成长势头。其中海外保健品10月销售额7.2亿元，同增48.9%。分渠道来看，天猫渠道实现销售额3.7亿元，同增93.2%，淘宝渠道实现销售额3.6亿元，同增20.5%，天猫销售占比50.7%，同比提升11.6pcts。分品牌看，汤臣倍健、Swisse和修正分别位列保健品线上销售额前三名，其中汤臣倍健10月阿里系线上销售额同比增长63.1%，品牌电商化战略成效显著，线上年轻化YEP系列及产品提价预计均有所带动，Swisse销售额同增61.4%，修正销售额同增30.1%，Muscletech销售额3454.4万元，同增43.7%，排名第4，增速明显提升。
        休闲食品：线上增速有所回升，松鼠良品表现较优。10月阿里系休闲食品线上销售额51.1亿元，同增36.8%。其中销量同增21.9%，均价同增12.2%。分子行业看，糕点销售额12.2亿元，位居子行业第一，同增85.2%，环比9月（-1.6%）有所反弹，饼干销售额8.5亿元，同增61.4%，延续9月（+61.4%）以来的高增速，位居子行业第二。坚果销售额8.3亿元，同增7.6%，环比增速有所改善。10月阿里系休闲食品销售额Top3为三只松鼠、良品铺子和百草味，其中三只松鼠10月销售额5.4亿元，同比增长45.0%；良品铺子销售额2.8亿元，同比增长51.7%；百草味销售额2.6亿元，同比增长22.6%。休闲食品行业线上CR3为21.2%，线上集中度稳步提升。
        风险提示：阿里数据代表性欠佳，食品安全风险，宏观经济下滑。