浙商证券-钢铁行业周度报告：需求进入季节性淡季，钢价弱势运行-181111

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        报告导读
        钢材总库存连续五周下降(上周降幅为37  万吨)但幅度较小，钢材现货成交转弱，钢价震荡下行。11  月钢铁需求开始季节性转弱，在环保限产有所放松下，供需呈现弱平衡态势。对于钢铁股，我们认为，市场对宏观经济和需求下滑已有悲观预期（有一定的price  in）。考虑到未来钢铁供需面都在做减法，部分电炉钢企业利润微薄，将面临停产，钢铁毛利大幅下滑的可能性较小，当前较低的钢铁股估值有一定的支撑，建议关注高分红和业绩确定性较强标的逢低布局的机会。一是方大特钢、三钢闽光和柳钢股份；二是常宝股份，受益于国家能源安全战略，油气管材订单饱满，业绩确定性强。
        钢材社会库存小幅下降，钢厂库存小幅上升。钢厂总库存为420.6  万吨，跌幅为2.37%，螺纹钢厂库存涨幅为3.19%；线材涨幅8.68%；热轧卷跌幅0.43%。社会库存合计891.22  万吨，跌幅为5.08%，线材社会库存跌幅为6.94%；螺纹钢跌幅5.47%；冷轧的跌幅为2.95%，热轧跌幅为6.9%。
        钢材各品种现价以跌为主，期货价格下跌。螺纹钢价格4580  元/吨，环比跌幅2.35%；热轧价格3890  元/吨，环比下跌3.23%；高线价格为4870  元/吨，跌幅为2.21%；冷轧价格下跌2.58%，中板下跌0.92%。螺纹钢和焦炭期货收盘价跌幅分别为3.22%、0.44%。铁矿石期货收盘价环比上涨3.24%；热轧期货跌幅为2.91%。
        吨钢毛利下降。螺纹钢、线材、热轧卷、冷轧卷、中厚板、电炉钢利润分别为1263  元/吨、1338  元/吨、689  元/吨、581  元/吨、783  元/吨、698.3  元/吨；跌幅分别为7.6%、7.78%、13.21%、14.79%、9.99%、15.2%。
        环保限产制约供给力度持续。全国高炉开工率为67.68%，涨幅0.21%；全国高炉检修容积涨幅为1.56%。沪市线螺采购量为24374  吨，环比下跌26.59%。
        投资建议：考虑到未来钢铁供需面都在做减法，部分电炉钢企业利润微薄，将面临停产，钢铁毛利大幅下滑的可能性较小，当前较低的钢铁股估值有一定的支撑，建议关注高分红和业绩确定性较强标的逢低布局的机会。一是方大特钢、三钢闽光和柳钢股份；二是常宝股份，受益于国家能源安全战略，油气管材订单饱满，业绩确定性强。
        风险提示：需求不及预期、限产低于预期、中美贸易摩擦加剧、宏观经济证  下滑等。