国开证券-机械设备行业2018Q3基金持仓分析：业绩分化，绩优子板块配置力度加大-181106

《国开证券-机械设备行业2018Q3基金持仓分析：业绩分化，绩优子板块配置力度加大-181106（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国开证券-机械设备行业2018Q3基金持仓分析：业绩分化，绩优子板块配置力度加大-181106（21页）.pdf（21页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        机械设备板块重仓规模进一步下降。截止到2018年三季度末，基金机械设备板块（按SW一级行业划分）重仓配置规模为193.25亿元，环比下降3.86%，目前板块基金重仓比例为2.34%，低于2008Q1以来3.17%的中位数水平。2018Q3机械设备板块低配比例为0.94%，较2018年二季度低配比例小幅收窄。
        工业4.0、工程机械、油气设备等板块三季度重仓占比提升。2018年以来，基金重仓规模占比上升靠前的子板块分别为工程机械、煤炭设备、油气设备、3C自动化，分别提升了18、1.57、1.35、0.68个百分点。与2018年二季度相比，三季度基金重仓规模占比提升的板块主要包括工业4.0、工程机械、油气设备、轨交，分别提升了2.80、2.71、1.66、1.23个百分点，其中，工程机械板块重仓比例连续四个季度上升。
        重仓子行业多集中于绩优板块。2018年前三季度收入同比增速较快行业依次为煤炭设备、锂电设备、工程机械、3C自动化、工业4.0等，收入增速分别为106.47%、73.93%、35.57%、31.01%、22.95%。2018年前三季度归母净利润同比增速较快的行业依次为油气设备、工程机械、煤炭设备、锂电设备、工业4.0、3C自动化等，分别为185.90%、76.59%、68.59%、61.22%、45.13%、36.40%。将基金2018Q3对机械设备子板块的配置情况与各板块前三季度业绩情况进行对比，可以发现基金配置比例较高的子板块多集中于行业基本面良好，业绩增速较快的领域，在相对弱势的市场环境中机构更加关注业绩确定性。
        两条主线把握结构性投资机会。目前板块整体估值溢价率已经为近五年来低点，从估值角度来讲，部分子行业已经具备一定的安全边际，建议围绕业绩确定性及未来成长空间两条主线把握结构性投资机会。在经济下行压力尚存、贸易摩擦不断升温致使二级市场环境不确定性增强的大背景下，基本面运行良好、业绩持续改善的子板块值得关注，建议关注受益于行业格局重塑及增量市场空间广阔且业绩处于持续改善阶段的工程机械及相关板块标的，如三一重工、徐工机械、柳工、浙江鼎力、恒立液压等；受益于油价中枢上移，业绩边际改善的油气设备公司，如杰瑞股份。我国制造业大而不强，核心零部件对外依存度较高的问题凸显，关键设备国产化、工业强基迫在眉睫。从中长期角度看，以进口替代为主线，锂电设备、机器人、半导体设备等国家战略性新兴产业市场空间广阔，建议关注先导智能、赢合科技、埃斯顿、长川科技、北方华创。
        风险提示。工程机械板块公司业绩复苏低于预期；机器人技术产业化进程低于预期，行业低端化发展；半导体设备进口替代进程缓慢；中美贸易战加剧引致的市场风险；国内外二级市场系统性风险。