太平洋证券-机械行业：10月挖机销量超预期，工程机械行业保持高景气-181110

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        投资建议
        本周核心组合：三一重工、恒立液压、徐工机械、艾迪精密、柳工、日机密封、陕鼓动力、博实股份。
        长期推荐组合：拓斯达、杭氧股份、石化机械、杰瑞股份、弘亚数控、克来机电、中大力德、诺力股份、快克股份、双环传动。
        本周观点
        10  月份挖机销量1.53  万台，超市场预期：根据协会统计数据，2018年10  月挖掘机销量达到15,274  台，同比涨幅44.9%，其中国内市场销量（统计范畴不含港澳台）13490  台，同比涨幅39.6%，出口销量1782  台，同比涨幅104.6%。分类型来看，大/中/小挖国内销量分别为1918  台、3371  台、8201  台，分别同比增长24.7%、34.5%、46.0%。本月同比增速较前两月有较大提升，主要与去年10  月份受到十九大、京津冀地区封土令影响开工造成基数较低有关，根据分省份数据，天津、河北、山东、河南以及北京地区10  月份同比增速为615.38%、112.90%、99.39%、85.53%、9.80%，总体来看明显要高于平均增速。同时，10  月销量较9  月份环比上升13.92%，可能与年底房地产赶工，前期基建项目逐步落地有光。
        小松开工小时数同比增长8.8%，与火爆销量匹配：根据小松官网数据，10  月份小松开机小时数为148.6  小时，同比增长8.8%，扭转前几个月同比下降的趋势，环比也增长13.35%，超市场预期。这与10月份挖机火爆销售相互印证，说明新机的销售与真实开工是匹配的，根据我们的草根调研，目前行业信用销售政策非常严格，不存在上一轮放松信用政策导致市场需求过度放松的现象。
        基建有望逐步加码，明年工程机械销量值得期待：2018  年1-9  月份，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产业和供应业）同比增长3.3%，增速比1-8  月份继续回落0.9pct，今年基础设施增速回落较多，导致整体投资增速放缓。10  月31  日，国务院办公厅发布关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见，指出要坚持既不过度依赖投资也不能不要投资、防止大起大落的原则，保持基础设施领域补短板力度，保持经济平稳健康发展。指导意见明确着力补齐铁路、公路、水运、机场、水利、能源、农业农村、生态环保、公共服务、城乡基础设施、棚户区改造等领域短板，积极鼓励民间资本参与补短板项目建设，加快推进重大项目开工建设。我们认为在基建补短板带动下，后续基建增速有望企稳回升，工程机械将显著受益，因此，我们对明年工程机械行业销量保持乐观。
        风险提示
        基建项目资金落实不到位，房地产开发投资超预期下滑