信达证券-环保行业：迪森股份-181112

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        本周行业观点：我国大气污染治理并未放松，东部沿海地区工业园整治政策频出。
        1、  生态环境部强调污染治理力度并未放松。针对市场上出现的"受中美贸易战影响，中国开始放松治理污染的力度，以刺激经济增长"的观点，生态环境部新闻发言人刘友宾指出，根据国务院印发的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，生态环境部会同相关部门和地方政府制定了京津冀及周边地区、长三角地区、汾渭平原2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案，要求京津冀及周边地区、长三角地区下降3%左右，汾渭平原下降4%左右。该目标的设定是实事求是的，是经过专家反复论证的，是经过有关方面和地方反复研究的，是根据目前我们的产业结构、能源结构以及空气质量改善的进程而确定的。实现该目标，压力依然很大，认为我国降低大气污染防治力度的言论是对方案的误读。
        2、  浙江省和江苏省工业园整治政策相继出台。此前，浙江省发布的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，明确提出将禁止新增化工园区，全面治理"散乱污"企业，将以100个重点工业园区为抓手，推进各类工业园区治理，力度极大。同时，文件明确要求浙江全省禁止新增化工园区，并加大现有化工园区整治力度。江苏省政府出台的《全省沿海化工园区（集中区）整治工作方案》，将整治范围覆盖沿海地区南通、连云港、盐城三市辖区内所有化工园区及园区内所有化工生产企业，要求三市在今年7月底前完成问题的排查，并列出清单报省审核，8月底前拿出整治方案；2018年9月至2019年8月进入全面整治阶段。因此，我们认为业务布局侧重于市政类的环保企业所受冲击较小。
        3、  监管督查力度不断加强，VOCs治理市场具备较大弹性。2018年以来，VOCs整治是否落实到位成为一项环保督查工作的重点。在汾渭平原11城的首轮督查中，共发现VOCs整治不到位问题458个，表明地方对VOCs治理重视程度不足，各项举措并未落到实处。根据《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，2018年12月底前，各地要完成重点工业行业VOCs综合整治及提标改造，中央生态环保督察和大气专项督查将重点检查各地"VOCs专项整治不落实"等问题。此外，2016年国务院印发的《"十三五"生态环境保护规划》要求，重点地区、重点行业推进挥发性有机物总量控制，至2020年全国排放总量下降10%以上。随着规划节点的日益临近，以及监管不断趋严，VOCs治理未来或将成为地方政府和相关企业的工作重点，相应VOCs治理、VOCs监测以及第三方服务等市场也有望迎来利好。综合来看，VOCs治理市场具备较大弹性。
        4、  风险提示：环保政策推进放缓；治理需求不及预期；应收账款风险。
        本期【卓越推】：迪森股份（300335）。