信达证券-消费行业：歌力思-181112

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        本周行业观点：2018  年10  月纺织品服装出口同比增长7.3%。
        1、18  年10  月纺织品服装出口同比有所增长。根据海关总署统计，2018  年10  月，我国纺织品服装出口额为232.56  亿美元，环比减少12.6%，同比增长7.26%。其中，纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）出口额为97.43  亿美元，同比增长6.08%；服装（包括服装及衣着附件）出口额为135.13  亿美元，同比增长8.13%。2018  年1-10  月，我国纺织品服装累计出口额为2318.88  亿美元，同比增长5.33%，其中纺织品累计出口额为989.72  亿美元，同比增长10.18%；服装累计出口额为1318.34  亿美元，同比增长1.16%。
        2、2019-2020  年中国聚酯产能再扩张，PTA  产能增速将达到20%以上。近年来，中国PTA  产能占全球PTA  产能比重逐年提高，从2007  年的25%扩大至2017  年的56%，并且中国PTA  产能增速和全球PTA  产能增速保持同步。从2017  年全球PTA  产能分布情况来看，亚洲地区PTA  产能仍占据绝对主导地位。Bloomberg  数据显示，2017  年，亚洲PTA  产能为6900  万吨，占全球总产能的85%，其中中国地区的PTA  产能占全球的56%。从全球PTA  的需求分布来看，2017  年中国PTA  的需求占全球58%，2017--2018  年，聚酯行业景气度继续回升，聚酯产品利润较好，导致聚酯产能大幅扩张，2017年新增聚酯产能约450  万吨（包括一些旧装置的重启），全球纺织网预计2018  年聚酯投产计划约600  万吨，预计2019—2020年聚酯仍有900  万吨左右投产计划。
        3、新疆棉花产量出现意外，实际产量或将低于预期。根据中国棉花网数据，南疆棉花产量高于北疆，南疆棉花产量的增减变化对新疆乃至全国都能产生重要影响。南疆阿克苏地区、喀什地区、巴州地区产量占新疆棉总产量比例分别为18.45%、13.45%、9.58%，这三地棉花产量占据举足轻重地位。根据11  月最新调研数据显示，巴州地区不仅面积下降，产量也低于此前预期；楚县棉花亩均单产下降，部分地区减产幅度达到20%。综合来看，南疆植棉面积基本保持稳定，各棉花主产区产量增减有差异，尤其是喀什、库尔勒、尉犁等地减产较多。新疆棉公检量同比出现一定跌幅，今年新疆棉产量或将低于此前预期。
        4、风险提示：宏观经济波动风险；原材料价格波动的风险；市场竞争加剧的风险；同业竞争加剧。