光大证券-华泰证券-601688-2021年中报业绩点评：中期净利创新高，财富管理优势显著-210829

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事件：华泰证券发布2021年中报，上半年实现营收182.33亿元，同比增17.32%；归母净利77.7亿元，同比增长21.32%；上半年加权平均ROE5.73%，基本每股收益0.86元。

财富管理优势显著，两融业务快速扩容。

2021年上半年公司经纪及财富管理业务优势进一步扩大，财富管理板块贡献收入67亿元，同比增26%,占总收入比重达到37%。

经纪业务净收入35.1亿元，同比增长25.6%。

公司两融业务同比增79%达到1381亿元，受规模扩大影响利息净收入19亿元，较去年同期提升87%。

上半年金融产品销售规模稳增达到3654.36亿元，非货币市场公募基金保有规模1126亿元排名行业第二，代销金融产品净收入4.06亿元，相比去年同期大幅增长119%。

截至6月末客户总数达1892万，股票基金交易额为18.04万亿元保持行业第一。

机构客户数大增，海外表现优异。

上半年公司机构服务业务表现良好，公司机构业务收入49.26亿元，同比大幅增长52.28%，占公司总收入比例至27.02%，同比提升6.2个百分点。

机构客户方面，服务机构客户数增长超20%，海外机构客户数量增长42%。

上半年公司投资银行业务净收入18.2亿元，同比增长44.1%。

2021年上半年公司完成股权融资承销金额689.92亿元，排名行业第三。

其中科创板企业累计受理家数55家、上市27家，均位居行业第二。

债券主承销家数/规模分别是843单/4043.59亿元，位居行业第三，其中债券主承销规模同比大幅增长75.84%。

投资管理业务略有下降，资产管理业务结构进一步优化。

投资管理业务贡献收入29.6亿元，同比下降29%，主要由于投资收益的下降以及资管业务规模下降的影响。

21年上半年公司资产管理业务实现净收入14.7亿元，较上年同期下降6.7%，受去通道影响公司资产管理总规模人民币5,243.87亿元，同比下降26.93%，集合资产管理业务占比23.5%较去年同期提升2.5个百分点。

维持A股“增持”评级，H股“买入”评级。

公司收入与归母净利均实现较快增长，两者均创中期业绩历史新高。

公司在财富管理业务领域表现亮眼，投行等业务领域行业龙头地位进一步稳固。

基于市场交易活跃以及公司财富管理业务的长远布局，我们上调公司21年和22年盈利预测并新增23年盈利预测，预计21-23年净利润分别为139.29亿元（上调5.15%），162.37亿元（上调4.68%）和184.03亿元（上调4.43%），维持A股“增持”评级，维持H股“买入”评级。

风险提示：二级市场大幅波动造成自营收入下降；市场成交量下降。