广州期货-商品期权一周集萃-181111

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        合约标的方面
        本周是11  月第一个交易周，本周豆粕m1901  合约的走势是宽幅震荡，大豆、豆粕商品虽然没有显著的库存、贸易和政策等事件发生，但是市场终究比较好的走出了大跌之后的震荡形态。豆粕m1901  价格上的震荡形态，其成交量的稳定，结合期权成交量从高位到回落，充分地反映出市场对近期风险的态度，从担忧转向平稳。基本面方面，市场主要的关注点是G20  峰会上中美即将进行的贸易战谈判，可能会对大豆贸易产生实质性转变，当然也可能完全不影响大豆的贸易格局；另外，国内豆粕库存和港口大豆存量也是一个值得继续留意的变量。最后，11  月的WASDE  报告可能会有小幅调整，但预计不是主要因素。
        具体的说，2018  年12  月至2019  年2  月的大豆供给缺口依然有1000  万吨，这个缺口实际上很难估算准确。今年到春节之前，如果中国继续保持对美国大豆的零进口，大豆供给的缺口大概率是存在的，但是缺口到底是300  万吨还是1500  万吨，即使是饲料行业的资深专家，目前也难以判断。猪饲料蛋白含量下降1.5%，和鸡饲料蛋白含量下降1%，已成为过去式。在未来一个月，市场关注点将会是G20  峰会的谈判结果。但是再往后，南美大豆已经不能满足国内需求的时候，港口大豆库存和国内豆粕库存必然出现实质性下降，到那个时候，市场的焦点会重新回到船单体量和库存上。
        目前看，大豆供给缺口大概率会维持存在，但近期G20  中美谈判结果出来前，都不能决定上涨或是下跌。因此，当下不适合做单边趋势型投资，建议观望；如果想规避近期谈判等不确定风险，建议“买入宽跨式期权”，目前隐含波动率并不很高。