财通证券-幸福蓝海-300528-影视剧板块弹性释放，公司业绩整体靓丽-181029

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        事件描述：
        公司发布2018  年三季报：前三季度，公司实现营收13.65  亿元（yoy+25.52%）,实现归母净利润1.04  亿元（yoy  +50.63%），实现扣非归母0.88  亿元（yoy  +29.23%）；第三季度，公司实现收入4.05  亿元（yoy+12.93%），实现归母净利润1.74  亿元（yoy  +405.77%），实现扣非归母净利润1.08  亿（yoy  +264.84%）。
        投资要点：
        业绩整体稳健，归母净利润增速有所回落
        前三季度，公司秉承“渠道+内容”双轮驱动，继续加深业务领域的扩展，各业务板块经营状况良好，公司业绩实现较快增长。其中，电视剧业务板块实现收入2.33  亿元，同比增长201.35%,电影业务板块实现收入11.32  亿元，同比增长12.05%。2018  年前三季度全国电影票房的较快增长（1-9  月国内总票房489  亿元，同增14.4%）；公司院线规模的不断拓展以及自有影城经营结构不断优化；电视剧业务保持稳健经营（贡献利润的电视剧主要有《香蜜沉沉烬如霜》、《法网追凶》、《突击再突击》、《三妹》、《回家的路有多远》）。
        公司电影放映业务增速优于大盘，电影内容板块有望形成协同
        公司旗下的幸福蓝海院线位列全国院线票房第十位，业务规模拓展较快：根据猫眼专业版，截至10  月29  日幸福蓝海院线共有317  家影城（相比17  年底249  家增加了68  家），自有影城75  家（相比17  年年底68  家增加了8  家）。院线规模扩大的亦带动了放映业务收入的提升，幸福蓝海院线年初至今已经累计实现总票房16.56  亿，同比增长13.98%，大幅高于全国票房大盘增速（9.97%）。另外，公司稳步推进渠道带动内容战略，参与优质电影作品的投资和制作，主控项目《两个人的海岛》、《昆仑决》、《假如没有遇见你》等有序推进中，有望产生协同效应，电影内容板块业绩将保持稳健增长。
        盈利预测与投资建议
        公司作为区域院线龙头、精品电视剧制作商，院线业务规模持续扩大，影视项目储备丰富，业绩弹性大，预计2018  年-2020  年EPS  分别为0.48  元、0.57  元、0.63  元，维持“买入”评级。
        风险提示:政策风险、观众的观影情绪下降、电影市场景气度不及预期、影城扩张速度不及预期、投资的电影电视剧项目推迟上映。