光大证券-非银金融行业周报：7月保费小幅承压，上海发布国际金融中心“十四五”规划-210829

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行情回顾：本周上证综指上涨2.8%，深证成指上涨1.3%，非银金融指数下跌1%。

7月保费仍未见好转，保险指数持续下跌1.6%，受券商再融资对市场情绪影响，券商指数小幅下跌1%。

多元金融指数上涨2.1%，恒生金融行业指数上涨0.6%。

年初至今上证综指累计上涨1.4%，深证成指累计下跌0.2%，非银金融指数累计下跌20.1%，落后上证综指21.5pts，落后深证成指19.8pts。

本周板块涨幅排名前五个股：辽宁成大（11.23%）、ST安信（10.81%）、瑞达期货（4.36%）、江苏国信（4.19%）、东方证券（3.69%）。

本周市场成交继续活跃，日均股基交易额为14309亿元，环比上涨8.62%。

截至8月26日，融资融券余额18706亿元，环比上涨1.37%，占A股流通市值比例为2.69%。

两融交易额占A股成交额比例9.2%。

截至8月27日，市场续存期集合理财产品合计共6977个，资产净值16097亿元，中债10年期国债到期收益率2.87%，比上周上涨1.8bps。

保险行业：7月保费人身险小幅承压，车险单月下滑幅度减少8月25日，银保监会披露7月保费数据，1-7月实现行业原保费收入29964亿元，同比下滑0.3%；赔付支出8876亿元，同比增长18.9%；业务及管理费用为2852亿元，同比下滑6.6%；保险行业资金运用余额20.0万亿元（YOY+8.9%），为总资产的92.0%；保单件数254.8亿件，同比下降5.7%。

人身险方面，短期持续承压。

2021年1-7月全国累计实现人身险保费收入23042亿元，同比增长0.8%。

人身险7月单月保费收入1972亿元，同比增长4.2%。

财险方面，车险综改压力延续，非车险保持稳步增长。

2021年1-7月全国累计实现财产险保费收入6922亿元（YOY-3.7%），7月单月保费收入为893亿元（YOY-9.2%）。

我们认为年初“开门红”叠加新旧重疾切换为人身险公司带来保费的迅速增长，然而后续支撑力不足，需求提前释放导致新产品销量不及预期，保费增速承压。

疫情反复居民收入不稳定性增加,叠加劳动力结构的变化,导致新单销售低迷。

推荐低估值高股息率的中国财险及中报业绩超预期的友邦保险，长期推荐低估值未来可期的中国平安（A+H）和中国太保（A+H）。

证券行业：上海发布国际金融中心建设“十四五”规划上海市人民政府印发《上海国际金融中心建设“十四五”规划》，对未来五年上海国际金融中心建设提出了明确的发展方向和任务，从资本市场角度看主要内容如下：1）深入科创板建设及试点改革，提升科创板服务科技创新。

2）加强产品和服务创新，大力发展绿色金融。

3）加快金融数字化转型，进一步推进数字人民币试点。

我们认为《规划》体现了金融市场改革和开放力度的不断提升，利于增强市场活力，尤其利好上海区域券商、资管及渠道类公司。

在资本市场大发展的背景下，A股市场成交活跃，券商行业财富管理、投资业务和机构业务等面临着快速发展期，低估值的券商板块有高的配置性价比。

从公司层面看龙头券商和部分有差异化竞争力的券商将有望获得超额收益。

建议关注两条主线：1）券商板块中综合实力突出、护城河优势明显的龙头券商，推荐中信证券（A+H），建议关注上海本土券商国泰君安；2）财富管理大时代下具有差异化竞争力的券商，推荐东方财富。

投资建议：保险：推荐中国财险，友邦保险，中国平安（A+H），中国太保（A+H）；券商：推荐中信证券（A+H），东方财富，关注国泰君安。

风险提示：经济复苏不及预期；政策改革推进滞后；长端利率超预期下行。