太平洋证券-思创医惠-300078-政策推动医疗信息化投入，智能化平台夯实公司实力-181113

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        报告摘要
        行业增速依旧，政策组合拳利好业务。随着医疗信息化支出稳步增长，医疗IT  需求也获得稳步提升。各项HIS  的实施推进使医院聚焦于专项系统的集中化和智能化管理，公司的智能交互平台具备模块化和集中化的优势，HSB  结构有利于HIS  系统的集中和统一管理。2018  出台一系列政策，利好医疗信息化产业，医院采购额加大，尤其是“推动以电子病历为主的互联互通”政策较大提升了对集成平台的需求，行业大订单平均金额有较为明显的提升。
        公司订单增速及产品变化紧跟行业，双平台夯实应用、交互、分析能力。公司2018  年前三季度订单增速与行业保持一致，大额订单产品内容主要包括信息化集成平台和整体化建设，产品单价较高。公司信息化集成平台采用SOA  架构的平台，在现有平台上采用模块化方式添加新应用，从而可以有效地降低和保护平台的建设投资。拓展“大平台+微小化”创新医院信息化建设逻辑，医院可以自由选择多个微小化应用组合来满足业务需求，丰富了产品的广度和深度。公司双平台架构，即医院信息交互智能开放平台+医用物联网基础架构平台，夯实了应用、交互、分析能力。
        公司拟增发募投项目，增强公司资金储备和研发实力。8  月21  日，公司发布非公开发行预案，本次非公开发行股票的数量不超过16157.70万股（含本数），募集资金总额不超过8.5  亿元（含本数），募集资金将用于物联网智慧医疗溯源管理项目（5.7  亿元）、医疗大数据应用研发中心（1  亿元）和补充流动资金（1.5  亿元）。
        投资建议：预计2018、2019、2020  年EPS  分别为0.28  元、0.37  元和0.50  元，给予“买入”评级。
        风险提示：医院院内物联网何时可大规模投入存在不确定性；沃森智能诊疗系统落地后的可复制性、后续开发进展及推广存在不确定性。