信达证券-新泉股份-603179-三季度业绩增长符合预期，吉利上汽护航企业高增长-181113

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        事件：2018  年10  月30  日，新泉股份披露2018  年三季报。公司前三季度实现营业收入26.4  亿元，同比增长17.48%。归母净利润2.28  亿元，同比增长34.28%。扣非后归母净利润2.24  亿元，同比增长35.67%。
        点评：
        .  业绩增长符合预期，核心客户延续高增长。公司前三季度营业收入、净利润均实现高速增长，且利润增速延续超过营收增速的态势。公司加速外协产品转内部生产，产品结构持续优化，公司盈利能力持续改善。下游市场增速放缓，但吉利、上汽等公司核心客户延续高速增长态势，为公司高速增长保驾护航。
        .  增发新股新建基地，产能保障增长空间。10  月，公司发布增发股票募集资金方案，用以建设西安、宁波生产基地。公司新建产能项目持续稳步推进，有效降低产品运输成本，提高企业盈利能力。建设西安、宁波生产基地，有力扩大产能释放节奏，满足吉利、上汽等核心客户快速增长的订单需求。
        .  吉利上汽自主双雄加持，高增长业绩保障充足。公司商用车业务保持稳定增长，乘用车业务模块是公司高增长主动力，公司是吉利和上汽内饰件业务重要供应商，核心客户高增长态势延续。公司外饰件业务亦切入广菲克等合资体系，打开乘用车业务新增量空间。核心客户订单需求保障充足，各大生产基地建设推进保障产能供应，公司业绩高增长保障充足。
        .  盈利预测及评级：鉴于汽车市场增速下滑略超预期，我们小幅下调公司业绩预期。不考虑增发因素影响，我们预计公司2018  年至2020  年营业收入分别为38  亿元、49  亿元和62  亿元，归属母公司净利润为3.4  亿元、4.5  亿元和6.1  亿元，对应EPS  分别为1.50  元、1.97  元和2.67  元。借自主崛起东风，细分龙头蓄势成长，公司是自主强势崛起核心受益标的之一，我们维持公司“增持”评级。
        .  风险因素：  汽车市场增速放缓风险；下游公司新产品销量不及预期风险。