光大证券-新大陆-000997-日常跟踪报告：支付地位提升，商户生态变现值得期待-181113

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        ◆国内POS  机市场龙头，核心员工激励充分
        公司是国内POS机行业龙头，并提供银行卡收单和行业软件开发业务。2017  年上述三大业务组成的信息业务板块实现收入40.43  亿元同增47.5%，2018  年前三季度实现收入39.88  亿元同增44%，维持高速增长态势。公司2018  年9  月底推出上市以来激励比例最高的一次股权激励计划，拟向266  名的激励对象总计授予占当前股本4.1%的限制性股票，覆盖所有面向未来核心子公司的核心员工，激励全面到位。
        ◆收单业务高速成长，星POS  平台变现值得期待
        公司的银行卡收单业务2017年交易流水同增150%超过8000  亿，2018年上半年交易流水同增超过70%达到6300  亿，保持高增长态势，6  月份行业排名上升至第七。随着监管趋严以及牌照收紧政策推进，将对不规范的小厂商带来挤出效应，市场份额有望进一步向头部厂商集中，公司将直接受益。同时公司基于星POS  平台为载体，为平台商户提供金融和支付等服务，并引入第三方合作伙伴提供包括ERP、CRM  等SAAS  服务，公司已与超过150  家的SaaS  合作伙伴、210  家ISV  合作伙伴以及410  家渠道合作伙伴展开深度业务合作，上线的“网商微贷”、“随星贷”、“分润保理”等金融产品截至2018  年6  月已积累超过5  万线上用户，总贷款余额10.26  亿元。随着商户数的进一步增加，平台生态的日益繁荣，平台变现价值值得期待。
        ◆智能POS  与联网商户渗透率提升双轮驱动，POS  机行业饱含成长机遇
        我国2017  年商户POS  渗透率仅超过30%，潜在成长空间显著。在二维码支付等多种支付手段普及，以主扫的方式提供聚合支付的解决方案成为商户的切实需求。而公司具有智能POS  机、标准POS  机、IPOS  机和MPOS  机一系列的方案和产品，具有良好的成长机遇。此外智能POS  能够协助商户为消费者提供更加优质的服务。在多种支付方式并存且普及的大背景下，取代传统POS  机大势所趋，单价更贵带来新的增量空间。
        ◆投资建议：维持公司2018-2020  年归属于母公司净利润为6.33、8.29、9.52  亿元，对应EPS  分别为0.60、0.79、0.90  元/股，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：收单支付行业监管趋严风险，智能POS  行业竞争加剧的风险，收单费率下降的风险。