国联证券-澜起科技-688008-DDR5延缓推出，行业回暖期待新产品放量-210829

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事件：澜起科技于8月27日发布2021年半年度报告。

公司上半年实现营业收入7.24亿元，同比下降33.51%；归属于上市公司股东的净利润3.08亿元，同比下降48.82%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.78亿元，同比下降65.93%；基本每股收益0.27元。

投资要点：业绩同比下降但环比改善，DDR4内存接口芯片进入产品生命周期后期公司营收同比下降的原因包括（1）客户需求较去年同期有所下降；（2）DDR4内存接口芯片进入产品生命周期后期，导致产品价格较去年同期有所下降；（3）公司产品以美元计价，美元兑人民币与去年同期相比有所贬值。

同时，公司毛利率由上年同期的73.70%下降为本期的63.00%，主要为DDR4内存接口芯片进入产品生命周期后期，导致产品价格较去年同期有所下降，以及公司相对低毛利的津逮服务器产品今年增速较高，实现营业收入3,771万元，同比增加698.37%，导致综合毛利率有所下降。

公司已为DDR5系列芯片量产做好充足准备，业绩回暖可期Intel/AMD计划将于明年二季度推出7nmSapphireRapids及5nmGenoaCPU,两者都将支持DDR51+10内存接口芯片，同时考虑到供应链将先于品牌CPU推出时间约一个季度量产，叠加DDR5三颗内存模组配套芯片SPD、TS、PMIC，以及PCIe5.0Retimer芯片的预期放量，公司22-23年业绩预期将大幅回暖。

盈利预测考虑到DDR5系列上量时间的延后，下修公司盈利预测，预计公司21-23年净利润10.25、13.97、19.19亿元，维持“增持”评级。

风险提示公司研发不及预期，下游服务器等采购需求增长不及预期。