安信证券-三季度货币政策执行报告：从“去杠杆”到平衡“稳增长、去杠杆与强监管”-181113

《安信证券-三季度货币政策执行报告：从“去杠杆”到平衡“稳增长、去杠杆与强监管”-181113（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-三季度货币政策执行报告：从“去杠杆”到平衡“稳增长、去杠杆与强监管”-181113（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ■从去杠杆到平衡稳增长、去杠杆与强监管
        三季度报告中，央行继前期去杠杆、结构性去杠杆后，新提出处理好稳增长与去杠杆、强监管的关系，更关注与监管、增长与与去杠杆三者的平衡。
        我们认为，删去结构性去杠杆的表述并不意味着重新加杠杆，而是将重心转向平衡。
        ■防范处置风险的风险：精准滴灌
        上半年去杠杆、表外融资快速下滑，民营企业融资环境显著恶化，融资量跌价升，对此央行在三季度报告中强调精准滴灌，防范去杠杆过程中出现处置风险的风险。专栏2  中重点关注小微企业和民营企业?融资难、融资贵的问题。三季度以来推出多项支持民企及小微企业融资的工具和政策。
        下一阶段主要政策思路中，将进一步研究设立民企股权融资自持工具，扩大金融市场准入、拓宽民企融资渠道，支持商业银行扩大对民企的信贷投放，拓宽民企融资渠道。
        ■疏通传导机制、降成本仍是主要任务
        在流动性管理目标上，央行三季度删除坚持不搞大水漫灌式强刺激的描述，保留?维护流动性合理充裕，并将货币信贷和社融增速从适度增长调整为合理增长。
        我们认为央行的关注重点仍在疏通货币政策传导机制、降低实体企业融资成本，通胀、汇率因素并不会改变货币政策方向。
        ■风险提示：经济下行超预期，财政刺激超预期。