国泰君安-基建行业：2018年1~10月城镇固定资产投资同比增5.7％，较预期高0.2个百分点-181114

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        据中国国家统计局的数字显示,  2018  年1-10  月城镇固定资产投资额为547,567  亿元(人民币,下同),同比增5.7%，较预期高0.2  个百分点，亦较2018  年1-9  月5.4%的增速高0.3  个百分点。单以10  月计增速为8.0%，环比提高2  个百分点。
        我们认为数据有几点值得讨论。首先，1-10  月民间固定资产投资增速为8.8%，较2018  年1-9  月增速提高0.1  个百分点，维持于8%以上。由于预计2018  年高端制造的投资将加快，加上政府支持民间投资的政策加快落实，我们维持2018  年民间固定资产投资增速预测在8%以上；第二，整体基建投资增速3.7%较2018  年1-9  月的3.3%增速提高0.4  个百分点。其中水利管理投资增速跌幅从1-9  月的-4.7%收窄至1-10  月的-4.1%，铁路运输投资增速跌幅从1-9  月的-10.5%收窄至1-10  月的-7.0%。第三，1-10  月房地产开发投资增速较2018  年1-9  月增速下跌0.2  个百分点至9.7%，仍高于预期。但考虑到房地产市场的调控仍在增强，房地产投资增速将维持逐步下跌的趋势，预计2018  年房地产投资增速仍将下跌，但全年投资增速很有可能高于预期。我们维持2018年房地产投资增速7%的预期。
        10  月基建投资增速终如预期显著反弹，由于政府近月多次提出要加快落实“补短板”的基建投资，以及通过减税及设立民企债券融资支持工具等方法激活更多民间投资，我们认为基建投资加快的势头可于11  月及12  月持续，基建投资增速初步确认于8、9  月见底。即使如此，10  月社会融资增速及M2  增速均低于预期反映全面复苏的基础未稳，我们预计2018  年基建投资增速可反弹至4.5%。根据“十三五”规划，现时落后规划建设进度的短板领域包括铁路、民航机场、水利环境管理设施等，我们认为若政府要追回投资进度，该些领域将优先受惠。暂维持行业“跑赢大市”评级、中国铁建(01186  HK)、中国中铁(00390  HK)及中国建筑国际(03311  HK)的“买入”评级，以及中交建(01800  HK)的“收集”评级。