信达证券-华电国际-600027-深度报告：火电迎来历史机遇，公司业绩持续可期-181114

《信达证券-华电国际-600027-深度报告：火电迎来历史机遇，公司业绩持续可期-181114（26页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信达证券-华电国际-600027-深度报告：火电迎来历史机遇，公司业绩持续可期-181114（26页）.pdf（26页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        本期内容提要:
        火电行业已处于周期性底部，随着煤价趋于稳定，华电国际盈利触底反弹趋势明显。公司业绩相对煤价弹性较大。2017  年，受煤价高企的影响，火电行业整体盈利下降，已到周期性底部。2018年，公司通过多种方式控制成本，实现对燃料成本的控制。随着成本得到控制，公司盈利修复预期强烈。
        公司发电量、结算电价同比提升，业绩增长显著。2018  年前三季度，公司年累计发电量为1,551.91  亿千瓦时，同比增长约8.79%。此外，电价改革以来，公司结算电价逐年上涨。2018年，前三季度公司归属于母公司股东的净利润约为人民币15.26  亿元。受益于供需两端的增长，我们预计2018  年，公司发电量将保持平稳增长，业绩稳步提升。
        公司装机规模位居前列，结构配置合理、机组效率处于领先地位。公司作为行业龙头，在装机规模，发电量位等方面位居行业前列。公司装机结构、机组利用率、发电煤耗也优于行业平均水平。公司彰显龙头企业优势，使得投资具有更高的安全边际。
        盈利预测与投资评级：我们预计公司2018-2020  年营业收入为886.56、959.37、979.30  亿元，归母净利润分别达20.22、31.61、41.55  亿元，EPS（摊薄）分别为0.21、0.32、0.42  元/股，对应2018  年11  月13  日收盘价（4.45  元/股）的动态PE  分别为22、14、11  倍。由于华电国际2019年估值处于相对较低位置，首次覆盖给予公司“增持”评级。
        风险因素：电力市场风险；煤炭市场风险；环保政策风险等。