民生证券-石油石化行业：制裁落地，八个国家及地区暂时取得豁免权-181106

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        一、事件概述
        据俄罗斯卫星通讯社报道，当地时间11  月5  日，美国国务卿蓬佩奥公布，八个国家及地区暂可获得豁免，得以继续进口伊朗石油，分别为中国大陆，印度、希腊、日本、土耳其、中国台湾、意大利与韩国。美国国务院伊朗事务特别代表布莱恩?胡克2  日表示，美国在对伊朗的制裁中将给予八个国家暂时豁免，期限为180  天，且不打算延长这一期限。
        二、分析与判断
        制裁结果不及预期，八个国家及地区暂时取得豁免权
        我们认为本次制裁的最终结果虽然较当初美国政府提出的将伊朗原油出口量降为零有一定的差距，但是本次制裁的严厉程度仍然高于奥巴马政府时期对伊朗的制裁。上次制裁期间有20  个国家及经济体取得了豁免权，而本次只有8  个，取得豁免权国家数量上大幅减少。同时，本次取得的豁免权有期限限制，仅为180  天。从取得豁免权的国家及地区分布上看，本次主要集中在亚洲，欧洲仅有希腊、土耳其、意大利，而这些国家能取得豁免权的很大一个原因是正式开始制裁之前已经大幅减少或者停止从伊朗进口原油，这一点也符合美国要求。
        供需缺口加大，油价有望企稳回升
        当前国际原油供需已经处于一个紧平衡的状态，而伊朗出口的减少将加大供需缺口。根据OPEC  数据显示，截止到今年9  月份，伊朗的原油日产量已经从年初的382  万桶降至约345  万桶，累计减少37  万桶；日均原油出口量从250  万桶下降至9月的160  万桶，累计减少90  万桶。根据外媒报道的最新数据显示，10  月份伊朗的日均原油出口量已经减少100  万桶。制裁正式实施之后伊朗的原油出口量将继续减少，而180  天的豁免期限结束之后伊朗的原油出口量有望降至100  万桶以下，而沙特、伊拉克、俄罗斯等国剩余产能短期很难弥补伊朗供给减少量，加大原油供需缺口，油价有望走高。
        三、投资建议
        随着伊朗制裁落地，油价供给缺口有望扩大，看好四季度油价上涨带来的投资机会，建议重点关注中国石油、中国石化、海油工程、通源石油等。
        四、风险提示：
        欧佩克产量大幅增加；美国产量增长超预期。