天风证券-共达电声-002655-拟34.1亿元换股并购万魔声学，优质声学资产注入-181115

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        事件：公司  11  月  14  日公告，公司董事会审议通过相关议案，公司拟通过换股吸收合并方式收购公司控股股东万魔声学  100%股权，交易对价  34.1亿元。
        1.34.1  亿元对价换股吸收合并万魔声学
        根据公告，此次换股吸收合并方案中，万魔声学  100%股权全部权益暂定交易对价为  34.1  亿元（权益价值  30.1  亿元+潍坊凤翔和嘉称嘉为的现金增资），此次非公开发行股票的价格为  5.42  元/股，初步估算发行股票数量  6.29亿元（公司目前总股本为  3.6  亿股）。本次交易后，目前由爱声声学持有上市公司  5498  万股股票将被注销，故此次交易实际新增股本为  5.74  亿股（增发后总股本为  9.34  亿股）。
        2.万魔主打  1MORE  品牌耳机，品牌国内领先，掌握庞大优质销售渠道
        根据万魔声学官网信息，万魔主营产品包括声学和智玩，其中：（1）声学产品主要是数十款自主品牌1MORE的耳机，官网零售价主要在59-1299元，（2）智玩产品主要是智能聊天公仔等产品。万魔拥有国内领先的品牌影响力和庞大而优质的全球销售体系：（1）万魔荣获由中国电子音响行业协会颁发的《2017  年中国十大耳机品牌第一名》，近  5  年获得  iF  设计奖、红点设计奖等  24  项国际设计奖；（2）公司销售渠道已覆盖国内  26  个省份及港澳台地区，Hi-Fi  音频代理商超过  40  家，苹果授权连锁体系  3  个，超过3000  家线下体验店，并深入北美、欧洲、东南亚等  25  个国家及地区。
        3.投资建议
        实际控制人谢冠宏先生在声学等领域研发、管理经验丰富，此次资产注入后公司声学平台有望加速发展，我们看好万魔声学  1MORE  自主品牌耳机等终端产品的未来发展前景。暂不考虑万魔声学并表，我们预计公司  18-19年归母净利润分别为  0.53/1.08  亿元，维持“买入”评级。
        风险提示：万魔资产未能完成注入风险；声学新品进展不及预期；业务整合风险；声学元件盈利能力下滑风险。