安信证券-万达信息-300168-利润扭亏为盈，转型成果显著-210829

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事件：公司发布2021年半年报，2021年H1公司实现营业收入17.53亿元，同比增长120.52%；实现归母净利润0.27亿元，同比增长112.52%;实现扣非后净利润0.13亿元，同比增长104.99%。

■管理细则重新梳理，公司治理实现优化。

自国寿入驻公司后，核心团队陆续到位，在项目经营层面，出台并实施了多项项目管理工作细则，建立了项目实施分级管理机制，梳理历史存量合同，并针对性地设定跟踪管理和考核方案，建立“红、黄、绿”项目运营警示监控指标，以提高经营效率；在运营管理层面，公司确立了预算导向和绩效考核要求，建立及优化了多维立体、差异化绩效考核体系，并在基于原有优势下，加强内部融合互动，制定内部协同和分润方案，以提高资源利用效率；在费用端，公司也进一步加强了精细化的管理收款进度，科学把握收支平衡，经营性现金流也获得持续改善。

报告期内，公司新签合同金额达13.6亿元，比去年同期增长32%；签单毛利同比增幅约41%；期间到款金额超10亿元，比去年同期增长约40%。

■业务拓展顺利，指标逐步趋好。

报告期内，公司实现营业收入17.53亿元，同比增长120.52%。

其中，智慧医卫业务实现营业收入7.80亿元，同比增长88.02%，毛利率上升2.43pct，达40.38%，受益于1）公卫：在疫情持续下，常态化疫情防控与突发公共卫生应急体系建设，以及公卫医疗互联互通获得释放，公司在原有客户基础上，拓展了贵州、重庆、甘肃等新客户，并斩获多地疾控项目建设，取得了长足的进步。

2）医保：卡位各省医保试点，并协同国寿抢占全国医疗保险及补充保险市场，截至2021年H1，公司已覆盖11个医保支付改革试点城市（共30个），并在全国“1+20”地与国寿产生互动或落地协同。

3）医疗：在后电子病历时代，医院信息化等级并不会止步于电子病历三级/四级，随着三级医院绩效考核新规的实施，将持续推动医院在信息化方面的投入，在报告期内，公司斩获了深河人民医院信息化建设、同济大学附属口腔医院电子病历配套改造项目等多地一体化信息平台标杆，并协助上海交通大学医学院附属仁济医院通过医院信息互联互通标准化成熟度测评五级乙等评审，进展突出；此外，智慧政务、互联网服务业务上，公司分别实现营业收入7.42亿元、2.30亿元，同比增长175.84%、107.29%，毛利率分别上升13.22pct、11.04pct，达28.89%、33.95%,均展现了加速态势。

■30亿元定增预案制定，业务发展有望获得推进。

根据本次定增预案，募集资金中的10.14亿元将用于未来公卫和医疗创新管理服务项目，8.9亿元将用于未来城市智慧服务平台项目，2亿元将用于企业人力资源数字化平台项目，8.96亿元将用于偿还银行贷款。

公司将更多资金用于传统大医卫及智慧城市业务建设，将进一步夯实公司业绩发展基础。

与2020年定增方案相比，此次改为询价模式且定增金额更大，并将更有助于引入战略级投资者以实现业务层面的协同发展。

■投资建议：公司是国内医疗信息化+政务信息化龙头，将充分有益于行业的高景气度，有望进一步扩大市场份。

此外，定增方案的实施将显著提升公司竞争力，看好公司未来在协同效应下的长足发展。

我们预计公司2021年-2023年的收入分别为46.78、63.01、82.04亿元，净利润分别为1.33、3.21、5.84亿元，维持买入-A评级。

风险提示：传统业务发展不及预期；疫情反复造成影响；新产品推广不及预期；定增落地不及预期；互联网服务业务拓展不及预期。