财通证券-索通发展-603612-济南碳素厂或面临停产整顿，关注龙头索通发展-181115

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        事件：11  月  12  日，位于山东济南平阴县孔村镇的某炭素企业在组织沥青储存池导热炉维修过程中发生燃爆事故，据了解，为切实吸取事故教训，济南市将立即对相关碳素企业进行停产停业整顿。
        炭素重镇济南地区碳素企业或面临停产整顿，关注炭素价格。根据统计，2017  年中国预焙阳极总产量  2498  万吨，配套阳极总产能  1128  万吨，商业预焙阳极总产能  1370  万吨。主产区山东、河南、河北三地占商业阳极的  71.63%，山东省产能  644  万吨，占全国商业预焙阳极总产能的  47%  ，而济南市辖区又是山东地区的炭素重镇，阳极炭块产能合计约  268  万吨，占山东地区的  41%，占全国总产能的  10.7%。我们认为如济南市对全市范围内的炭素产能进行停产整顿将刺激炭素价格上行。
        9  月以来炭素多次提价。8  月底、9  月初以来华东、华中、西南、西北四个地区的炭素价格多次上调，分别累计上涨  360  元/吨、460  元/吨、300  元/吨、300  元/吨。
        强势美元，出口企业受益。美国经济保持强劲，美元兑人民币维持近  7  的高位且存在突破的可能，炭素出口企业受益。
        产业整合、产能释放，巩固龙头地位。9  月底公司通过增资将持有锦旗碳素注册资本总额的  51%，阳极权益产能将增加  8  万吨。此外，公司始终致力于阳极的研发、生产和销售，目前是国内生产规模最大、规格最全、内销和出口份额均位居全国之首的预焙阳极供应商。随着创新炭材料（51%权益）60  万吨阳极项目以及公司与马来西亚齐力集团合资建设的  30  万吨（80%权益）阳极项目点火投产，公司权益产能将由  83.4  万吨增加至  146  万吨，继续巩固行业龙头地位。
        盈利预测与估值。预计  2018-2020  年公司的  EPS  分别为  0.87  元，1.19  元，1.26  元，对应当前股价的  PE  分别为  15.1  倍，11.0  倍，10.5  倍。