国泰君安-清洁能源行业：国家能源局发布第三版可再生能源配额制征求意见稿-181115

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        国家能源局于11  月15  日发布了第三版《可再生能源电力配额及考核办法(征求意见稿)》，在保持配额机制和政策基本一致的前提下对可再生能源电力配额的具体实施方法进行了再次修改。
        相比于第二版文件，此次配额制征求意见稿主要有以下几点不同：1)  将配额指标的考核主体由原先的六类归纳为两大类（即售电企业和电力用户），但考核主体相比第二版文件实质上并无变化。售电企业需要承担与其年售电量相对应的配额，而电力用户则需承担与其用电量相对应的配额；2)  对部分省份的2018  和2020  年的配额要求进行了小幅修改，同时引入了“激励性指标”的概念（将原本的约束性指标上浮10%），鼓励具备条件的主体自行确定更高的可再生能源比重指标。文件亦要求各地区应逐年提升配额指标或至少不降低；3)  允许考核主体自愿认购可再生能源绿色证书，或者向超额完成年度配额的市场主体购买其超额消纳的可再生能源电量以完成配额要求，电量的转让价格将直接由交易双方自主决定。
        我们认为此次配额制的征求意见稿进一步强化了对于可再生能源电力强制消纳的要求，明确了对保障性收购电量的执行。同时，此次文件也显示出国家对于加快可再生能源电力市场化的意向。随着配额比例要求的逐年提升，清洁能源发电企业对于可再生能源电量的议价能力将有所增强。在市场机制的作用下绿证的交易价格将逐渐靠近原本的补贴强度并趋于均衡。我们维持对风力发电行业“跑赢大市”的投资评级，目前比较看好龙源电力（00916  HK），评级为“买入”，目标价为8.30  港元。