天风证券-石油开采行业美国页岩油介绍：页岩油开采受关注，美国或将成为最大产油国-181115

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        近年，随着水力压裂法（Hydraulic  Fracturing）的技术进步降低开采成本，页岩油的开采开始受到广泛关注，美国也掀起一场“页岩油革命”(ShaleRevolution)。本月初鉴于拥有大量页岩油，美国一度超越沙特和俄罗斯成为世界最大产油国，日产量达1160  万桶。据美国能源资讯局EIA  统计  ，页岩油将会是美国2017~2050  年原油产量的主动力，预测将累计贡献65%产量。目前页岩油占美国原油产量已超50%，我们认为自2011  年页岩油占美国产量超20%后，美国原油产量开始飙升，  2012  年同比增长从之前的3.2%跃升至15%，世界产量占比也从原来约7.5%的水平不断增加至2017  年达到11.5%。据CNBC  报导，市场估计美国明年产量将达1200  万桶/日，我们认为随着页岩油开采成本降低（据WSJ  计算16  年每桶23.35  美元）并且相对中东产油国没有财政成本压力，美国或将站稳世界最大产油国的宝座，进一步主导国际油价走势。
        无论是悲观还是乐观假设下，都显示2017-2050  年页岩油将成为美国原油产量的主动力，预测将累计贡献65%的产量。
        以参考案例来说，此前在墨西哥湾深水发现的油田将持续支撑产量增长至2021  年，之后传统油田产量开始转弱一直到2035  年其他原油产量走势将转为平坦。
        西南地区是美国页岩油的主要增长动力，美国传统原油主要来自西南部的二叠纪盆地（Permian  Basin）产油区，而此区域本身便有许多页岩油含量丰富的地质层，包括Bone  Spring，Spraberry  和Wolfcamp  等地质，使其成为页岩油开发成本较低的地区之一。
        达科他州/落基山脉地区的产量增长则来自巴肯（Bakken）和Niobrara  产油区的增长。
        墨西哥湾沿岸地区的产量将增加到2025  年直到鹰滩（Eagle  Ford）产油区的生产力下降。
        风险提示：原油产量供应不足，油价飙升