安信证券-建邦股份-837242-海内外汽车后市场需求大增，2021H1增长45.97%-210829

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■事件：公司发布2021年半年度报告，2021年上半年营业收入2.15亿元，同比增长45.97%，归母净利润2,083.35万元，同比增长31.69%。

建邦股份专注于汽车后市场，下游市场需求旺盛：公司专注于汽车后市场的公司，主要从事非易损零部件开发、设计与销售。

立足于中国工业产业体系，充分吸收美国发达的汽车后市场供应链行业管理经验。

其主要境外客户多为美国知名汽车后市场公司，如CardoneIndustries,Inc、DormanProducts,Inc、SchaefflerGroupUSAInc等。

此外建邦还积极布局国内汽车后市场业务，线上线下双渠道同时发力，在线上经营天猫、京东等门店的同时，线下还和途虎养车、三头六臂等大型汽配连锁展开深度合作。

公司上半年营收增长迅速，主要由于下游市场需求旺盛，同时积极拓展业务订单量增加。

从细分业务看，传动系统2021H1营收5,908.42万元，同比增长48.99%，主要是由于公司新开发客户经营重点在传动系统领域，。

同时转向系统2021H1营收6,282.76万元，同比131.68%。

■新增专利7项，研发支出351.94万元：2021H1研发费用为351.94万元，同比增长238.94%，研发费用率1.64%。

2021年上半年，公司新增专利共计7项，其中1项发明专利，3项实用新型专利；公司持续加大研发投入，引进多名专业人才，并向老员工发放股权激励。

■需求旺盛中，建邦积极布局境内汽车后市场业务：建邦在汽车后市场零部件领域拥有十多年的行业经验，客户遍及海内外，主要客户分布在中美两大市场。

其中，美国汽车后市场相对成熟，公司客户稳定，2021H1海外市场创造营收1.62亿元，同比增长51.27%，由于海外疫情反复导致下游需求增加，同时由于国际海运运力紧张，从而导致2020年部分订单延期到今年发货，两相叠加推动本年度业绩快速上升。

相比之下，国内汽车后市场规模较小，但市场潜力大，因而积极开拓国内市场，2021H1公司境内营收5,245.75万元，同比增长31.66%，占总营业收入24.16%。

同时建邦为开拓境内业务，积极增加存货，2021H1公司存货7,639.60万元，同比增加28.19%，同时新租仓库支出42万元。

投资建议：建邦股份专注汽车后市场非易损零部件的研发与生产，立足美国成熟市场，积极开拓中国业务。

截至最新市值6.6亿元，PE（TTM）为15.5X，考虑到公司股权激励和大力开发国内市场，建议继续关注。

风险提示：客户集中风险，中美贸易摩擦风险，新冠疫情风险。