民生证券-环保及公用事业行业10月CPPPC项目库数据点评：10月PPP出入库明显放缓，推动优质存量项目落地或成未来主方向-181105

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        一、事件概述
        我们统计了2018  年10  月CPPPC  数据库项目库的情况并进行了简要分析。
        二、分析与判断
        10  月出入库总额创年内新低，贵州等地清库进程明显放缓
        截至10  月末，CPPPC  管理库/储备清单项目总额分别为12.35、4.90  万亿，环比9  月+2035/-1300  亿元。10  月出入库项目总额1075/2327  亿，均创年内新低，出库金额已连续2  个月下滑。与此前大多集中于识别阶段的情况相比，10  月出库项目中执行及采购阶段项目总额占比提升至56%。分省份来看，由于出入库情况整体放缓，对于各地在库额的影响大多在2%之内，此前8、9  月月均1800亿项目出库的贵州本月仅出库3  个项目，投资总额32  亿元。
        10  月落地速度环比小幅放缓，新落地项目集中于交通运输及市政工程行业
        10  月执行阶段总额已达6.63  万亿，单月净增加2149  亿元，虽然较9  月环比下降18%，但和7、8  月月均1200  亿的新增落地额相比仍有70%以上的增长。从10  月新落地项目的行业分布来看，高速公路、一级公路、园区开发、市政道路、污水处理为主要二级行业类型，占到全部投资额的67%。10  月31  日国务院办公厅印发《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，要求要聚焦脱贫攻坚、铁路、公路水运、机场、水利、能源、农业农村、生态环保、社会民生等重点领域短板，加快推进已纳入规划的重大项目，加大合规PPP  项目的推进力度，尽快落实建设条件，我们认为加快推进优质合规存量项目的落地或成PPP项目未来的发展方向。
        环保落地速度环比略有放缓，污水处理项目占到当月新落地项目的48%
        10  月广义环保在库总额新增345  亿至2.03  万亿，新增落地阶段项目额239  亿，环比下滑57%。广义/狭义落地率单月提升0.47%/0.03%，低于行业平均的1.07%/0.87%，主要系上月新增落地额较大，同时环保在库总额增速高于行业平均。新落地项目细分来看，污水处理、综合治理和供水项目为主要类型，分别占到当月新落地项目总额的48%、18%和8%，污水处理类项目现金流较好、回款相对确定，更易受到融资方的青睐。10  月末库中仍有近7000  亿准备及采购阶段项目等待落地，其中污水处理类1350  亿，后续市场空间仍然巨大。
        三、投资建议
        生态环保为基建必补短板之一，未来存量项目推进有望加速。首推运营业务占比较高、Q3  业绩兑现良好、同时近期股权质押率下滑至59%的【国祯环保】，另外持续推荐项目质量较高、Q3  业绩兑现良好的【博世科】。
        四、风险提示
        1、政策推动、政府资金投入及回款不及预期。2、推荐公司订单获取及执行速度不及预期。3、融资渠道受阻，利率持续上行。