民生证券-家电行业周报：成交占比较大，陆股通影响板块走势-181105

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        报告摘要：
        走势回顾与投资策略
        受消费板块大幅波动和美的集团复牌影响，上周家电板块走势吸引关注，呈现暴跌暴涨局面。但全周板块上涨3.27%，与上证综指相当。投资策略层面我们短期看好板块估值修复机会，尤其是规模较大公司具备较大吸引力；长期我们看好板块的配置价值，当前是难能可贵的买入时点；中期角度我们看好部分中小市值公司的估值切换行情，但板块性机会仍待基本面、政策或预期层面的转变。
        北上资金：下半周流入明显
        交易层面看北上资金流动是上周家电和消费板块波动的主要原因。北上资金流动对消费板块的影响重大，因为消费板块是其配置的重点。以食品饮料、家电和医药为代表的消费板块当前占据其持股市值的40%，在2017  年更曾达到50%以上。格力电器和美的集团受北上资金流动的影响更大。从两个层面来衡量：一是每日成交量占比，上周格力日均在30%左右，美的集团则达到50%以上；二是北上资金持股市值占总市值的比例，以美的集团为例，2018  年三季报显示陆股通占其总股本比为13.1%，而据wind  统计去除证金和汇金后，国内机构持股占其总股本比例仅在5%左右。上周前半段北上资金对格力美的卖出明显，尤其是对美的集团，后半周又出现了非常大量的净买入，导致股价的大幅波动。
        周度数据跟踪：10月份第4周数据异常走高
        单周线下增速异常走高，主要与今年双十一活动的提前启动有关。结构上看空调10  月份增速与9  月份相比相差不大，稍有好转；油烟机10  月份增速与9  月份比显著好转；洗衣机10  月份与9  月份比相差不大。
        三季报总结：业绩增速放缓，经营质量提升
        整体来看，三季度家电行业增速仍处在下行探底的过程中，且下行速度较二季度有所加快。三季度单季度收入增长9.7%，二季度为14.7%。单季度归母净利润增速下降更为明显，三季度仅8.2%，二季度为18.9%。但整体现金流和在手现金规模有明显提升，显示板块整体经营质量在上升。
        风险提示
        国内需求下降，贸易摩擦加大，原材料价格波动，竞争格局恶化。