信达证券-新坐标-603040-业绩增长低于预期，海外业务有序推进-181116

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        事件：2018  年10  月25  日，新坐标发布2018  年三季度报告。2018  年前三季度公司实现收入2.2  亿元，同比增长16.09%。实现归母净利润0.79  亿元，同比增长7.51%。扣非后归母净利润0.7  亿元，同比回落0.98%。
        点评：
        经营业绩低于预期，核心客户增速放缓。2018  年前三季度，公司实现营业收入2.2  亿元，同比增长16.09%。营收和利润增速均有所放缓，低于预期。2018  年下半年，汽车市场疲软态势加剧，南北大众等公司重要客户销量增速放缓。受下游需求放缓和股权激励费用等短期因素影响，公司业绩增长短期压力较大。
        产品结构更趋多元，客户结构更加优质。在冷锻部件市场，公司技术优势和客户优势明显。依托先发优势，公司积极拓展变速箱部件、液压挺柱等新型冷锻部件。大众集团等公司的深度合作继续强化，吉利等强势自主客户有序拓展，公司业绩增长基础牢固。
        海外业务有序推进，储备增长新空间。依托深度绑定大众先发优势，公司海外市场战略有序推进。墨西哥工厂、捷克工厂建设有序推进，2019  年有望实现量产供货。欧美市场有序开拓，为公司发展提供新空间。
        盈利预测及评级：考虑汽车市场增速低迷影响，我们下调公司经营业绩预测。我们预计公司2018  年至2020  年的营业收入分别为3.2  亿元、4.3  亿元和6.0  亿元，归属母公司净利润分别为1.2  亿元、2.6  亿元和2.2  亿元，对应EPS  分别为1.50元、2.03  元和2.77  元。中国汽车零部件企业正在崛起，公司是冷锻零部件市场优质标的，我们维持公司“增持”评级。
        风险因素：汽车市场增速大幅回落风险；客户配套进度不及预期风险。