信达证券-均胜电子-600699-业绩增速符合预期，整合逻辑落地推进-181116

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        事件：2018  年10  月26  日，均胜电子发布2018  年三季度报告。2018  年前三季度公司实现营收394.2  亿元，同比增长103.08%。实现归母净利润10.6  亿元，同比增长19.28%。扣非后归母净利润7  亿元，同比增长47.12%。
        点评：
        业绩增速符合预期，高田资产融合增厚体量。2018  年前三季度，公司营业收入高速增长103.08%，扣非净利润同比劲增47.12%。高田资产整合并表，公司体量大幅增长。
        并购整合顺利推进，汽车电子龙头业绩持续改善。公司传统业务持续稳定发展，高田资产整合产能持续释放。高田并购融合顺利推进，公司业绩增长保障充足。公司手持订单充足，预计2018  年高田业务订单量不低于50  亿美元，公司业绩有望持续改善。
        盈利预测及评级：高田资产整合顺利推进，公司经营能力持续改善，我们小幅上调公司经营业绩预期。我们预计公司2018年至2020  年营业收入分别为541  亿元、698  亿元和788  亿元，归属母公司净利润为12.2  亿元、16.8  亿元和19.3  亿元，对应EPS  分别为1.29  元、1.77  元和2.04  元。公司汽车电子龙头地位明确，亦是中国零部件企业向全球化进军的典型代表。在手订单充沛，业务整合加速，公司业绩进入持续改善通道，我们维持公司  “增持”评级。
        风险因素：汽车市场增速大幅回落风险；下游需求不及预期风险；并购整合效果弱于预期风险。