西部证券-阿拉丁-688179-2021半年报点评：业绩提升稳定，进一步扩展生物试剂研发业务-210829

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事件：公司公告2021年半年报，2021H1实现营业收入1.30亿元，同比增长42.40%，实现归母净利润0.41亿元，同比增长70.69%。

其中2021Q2单季度实现营收0.68亿元，同比增长20.92%，实现归母净利润0.21亿元，同比增长32.29%，公司业绩符合市场预期。

费用率稳步下降，产品结构向好。

公司2021H1管理费用率为20.64%，同比下降4.65pct，销售费用率为6.15%，同比下降3.38pct，财务费用率为-2.35%，整体看公司费用率呈下降趋势。

2021H1公司毛利率、净利率分别为64.59%和31.70%，同比分别下降0.71pct、提升5.25pct，其中毛利率相较于2020年提升3.81pct，公司产品结构向好，费用率下降情况下净利率稳步上升（相较2020年全年无提升主要是因为所得税率变高所致）。

公司是国产自主高端科研试剂龙头企业，进口替代、集中度提升是长期趋势。

公司产品覆盖高端化学、生命科学、分析色谱和材料科学四大领域，目前有常备销售品种3.5万种，在产品质量上，公司部分科研试剂产品达到国内领先或国际先进水平，未来依靠高性价比、优质的售后服务逐步实现进口替代，缓解了国内企业进口试剂价格昂贵、发货周期长等局面。

设立子公司，拓展生物试剂业务。

2021H1公司投资并设立全资子公司上海阿拉丁生物试剂有限公司，开展生物试剂研发业务。

随着基因工程、蛋白质组学及分子生物学等生命科学研究领域迅速发展，对生物试剂需求将迅速放大，此举将全面提升公司生命科学领域产品研发能力，利于建设品种丰富、具备生物活性的重组蛋白质库和抗体库，满足客户多元化需求。

维持“买入”评级。

公司是国产科研试剂行业龙头，预计未来三年EPS为1.15/1.51/2.02元，维持“买入”评级。

风险提示：竞争加剧风险，研发不及预期风险，疫情发展不确定性风险。