东兴证券-卫宁健康-300253-各业务稳步推进，公司h1业绩高增-210829

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事件：2021年1-6月，公司实现营业收入102,438.37万元，同比增长29.13%；归属于上市公司股东的净利润11,166.20万元，同比增长49.57%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8,753.15万元，同比增长20.68%。

点评：公司H1业绩高增，互联网医疗占比显著提升。

公司2021H1实现营收10.24亿元，同比29.13%，第二季度实现营收6.80亿元，占H1比重为66.35%。

分业务来看，医疗卫生信息化收入同比增长15.86%，软件和服务同比为16.47%，硬件同比为13.61%；另一部分业务互联网医疗占营收比重从上年同期的2.28%上升为12.43%，主要原因是互联网医疗营收纳入合并报表的比例显著提升。

2021H1归母净利润为1.12亿元，同比49.57%，扣非后归母净利润为0.88亿元，同比增长20.68%。

医疗卫生信息化业务稳健转型，WiNEX推进目前达70家左右。

年初公司WiNEX已推广几十家，目标在2021年达到200家，按目前已推广约70家机构，另有300余家医疗机构待落地，预计今年能够超预期完成。

除此之外，公司在智慧医院、公共卫生、区域医疗、医共体/医联体等领域也新增中标20个千万元级项目，代表性的有蒙自市紧密型医共体平台项目、栾川县县域医疗中心信息化建设项目、天津市海河医院信息化升级改造及平台建设项目、祥云县人民医院智慧医院建设服务项目等。

公司持续拓展互联网医疗，业务量稳步提升。

“云医”方面，截止21H1纳里健康提供服务的医疗机构累计达6,800余家，其中与实体机构签约累计310余家，完成收费在线问诊订单60余万次，第三方检查和服务订单40余万次。

“云药”方面，RiNGNEX平台已与人保、太保、泰康、众安等50余家商保机构开展合作，接入约30家医疗机构以及3个区域中心药房，并在全国范围内连接了8万多家药房。

在药品服务板块，通过自有医药公司与国药、益丰等大型医药公司及顺丰、蜂鸟等第三方渠道合作，目前B2C药房已实现大部分地区药品配送次日达或三日达，O2O配送网络支持核心城市3公里45分钟送达。

“云险”方面，卫宁互联网新增覆盖医疗机构200余家，新增交易笔数8,300多万笔，新增交易金额230多亿元，同比增长超过60%，累计交易金额超过860亿元。

公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.31、8.14和10.48亿元，对应EPS分别为0.29、0.38和0.49元。

当前股价对应2021-2023年PE值分别为46、36和28倍。

看好公司持续推进云化和互联网化转型，走出美国医疗it巨头成长之路，打造行业标准，增强客户粘性，维持“推荐”评级。

风险提示：云化业务推进不及预期；互联网医疗业务推进不及预期；行业竞。