开源证券-斯达半导-603290-公司信息更新报告：2021Q2稳步增长，主驱IGBT模块装车量快速上升-210829

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公司2021H1业绩高增长，维持“买入”评级公司发布半年度报告，2021H1实现营收7.19亿元，同比增长72.62%；实现归母净利润1.54亿元，同比增长90.88%。

2021Q2单季度，公司实现营收3.94亿元，环比增长21.26%；实现归母净利润7894万元，环比增长5.18%；实现扣非归母净利润7684万元，环比增长18.62%。

公司扣非归母净利润环比增速高于扣非前增速，主要系公司在2021Q2计入非经常性损益项目的政府补助相较2021Q1明显减少。

公司在报告期内积极进行产品研发，新能源汽车等行业下游持续高景气，销售收入和盈利水平都实现了快速提升。

我们维持盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为3.52/4.66/5.98亿元，对应EPS为2.20/2.91/3.73元，当前股价对应PE为177.8/134.6/104.8倍，对公司维持“买入”评级。

新能源行业需求旺盛，公司相关业务收入增长亮眼2021H1公司在新能源行业的收入达1.84亿元，同比增速高达106.09%。

新能源汽车方面，公司生产的主驱IGBT模块在2021H1合计配套超过20万辆新能源汽车，已达2020年全年水平，预计2021H2配套数量将进一步增加。

公司基于第六代TrenchF-S技术的650V/750VIGBT芯片及配套FRD芯片的模块新增多个双电控混动及纯电车型定点平台；公司新增多个使用全SiCMOSFET模块的800V系统主电机控制器项目定点。

以上项目和平台定点有望对公司车规产品的中长期销售提供持续推动力。

同时公司产品在车用空调、充电桩、电子助力转向等领域的市场份额进一步提高。

新能源发电方面，公司使用自主IGBT芯片的模块和分立器件在国内主流光伏逆变器客户开始大批量装机应用，处于国内领先地位。

公司作为IGBT行业龙头，有望继续深度受益全球新能源汽车及新能源发电市场的大发展。

产品开发成果斐然，持续引领国内IGBT技术发展公司持续投入研发，在2021H1取得诸多产品突破。

公司基于第七代微沟槽TrenchF-S技术的新一代车规级650V/750VIGBT芯片研发成功，预计2022年开始批量供货；公司基于第六代TrenchF-S技术的1200VIGBT芯片在12英寸产线实现大批生产。

公司持续引领国内IGBT技术发展，缩小了与海外的技术差距。

风险提示：产能建设不及预期；行业竞争加剧，毛利率下滑；行业需求下滑。