银河期货-国债期货策略报告-181119

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        跨期策略：
        T1812-T1903当季-次季跨期价差0.055  
        T1812-T1903跨期价差预测值下限为-0.0941T1812-T1903跨期价差预测值上限为0.047145
        T1812-T1903当季-次季跨期价差目前为0.055，而T1812-T1903跨期价差预测值下限为-0.09，实际上根据人为调整后的下限应该是0.1左右，因此T1812-T1903当季-次季跨期价差依然存在低估，仍可以继续做多1单位T1812做空1单位T1903，但由于T1903流动性极差，我们用收盘价检测的跨期价差很可能不是同一时点的数据，具体低估幅度需要参照T1812的卖一价和T1903的买一价，在执行跨期策略时切记先成交T1903再成交T1812。
        跨品种策略：
        前期由于支持"债转股"和小微企业融资的定向降准资金暂时淤积在金融体系内部，市场对于短期资金宽松的预期爆棚，国债收益率曲线陡峭化，市场平静后5年期国债收益率和10年期国债收益率重新趋平，目前已经不再具备明显的跨品种交易机会，上一段时间我们推荐可以少量做多1单位10年期国债期货、做空2单位5年期国债期货，止盈离场后未再提示新的交易机会。目前5年期和10年期国债利差位于22.45BP，5年期和10年期国期限利差在16BP-28BP均属于均衡位置，10年期和5年期国债现货目前没有产生跨品种交易空间，期货端隐含的期限利差目前在20.85BP左右，也没有出现交易机会，期货端需要等2单位TF1712和1单位T1712的价差回落到100.4以下才存在跨品种交易空间。跨品种策略本身风险较大，需要的安全边际也较大，所以跨品种这个策略不能急，每年也就几次机会而已。