天风证券-通信行业研究周报：美国开启首轮5G毫米波频谱拍卖，5G竞争愈演愈烈-181118

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        本周行业重要趋势：
        本周海外几大国家  5G  进程均取得关键进展。美国  FCC  进行首轮  5G  毫米波频谱拍卖，韩国开启首个  5G  商用基站，德国  5G  频谱将于  2019Q1  拍卖。韩国继续在全球  5G  进程方面走在前面，美国此次在  2018  年底进行首轮  5G高频谱拍卖是其“美国优先、5G  优先”战略的贯彻实施的体现，全球  5G商用进程的竞争愈演愈烈。FCC  主席表示在  2019  年进行更多高频段频谱如37  GHz、39  GHz  和  47  GHz  的拍卖工作，在未来  15  个月将共释放  5GHz  频谱用于商业领域，保证美国在  5G    领域的全球领先。AT&T  和  T-Mobile  也计划  2018  年底在美国部分城市实现  5G  商用。
        全球国家将在  2018  年以后逐渐分配或拍卖  5G  频谱，加速进入  5G  时代。根据  GSA2018  年  8  月的《5G  网络频谱：全球许可进展》报告，全球有  10多个国家/地区已经宣布了正式的计划，以便在  2018  年到  2020  年之间给  5G分配合适的频率。截止  2018  年  11  月，全球已经有部分国家至少在一个频段内完成了  5G  频谱分配或许可程序，包括意大利、爱尔兰、拉脱维亚、墨西哥、韩国、西班牙、英国、美国；部分国家以“包括”不一定需要  5G（比如技术中立的许可，或移动宽带服务许可）的方式完成了频谱分配，包括希腊、挪威、捷克、沙特阿拉伯等。
        本周投资观点：
        通信板块本周跑赢沪深  300，天风通信  11  月金股中兴通讯上涨  9.7%，表现靓丽。一方面，经济大环境下行压力下，通信  5G  作为投资新动能，历史上来看  3G、4G  周期开启时通信板块相对收益明显。另一方面，海外  5G  进展如火如荼，美国在“美国优先，5G  优先”的战略推动下已经于本周四启动首轮  5G  频谱拍卖。国内  5G  频谱发放以及牌照提前发放预期强烈。我们维持  5G  大趋势向上判断，产业链各环节催化剂和业绩兑现期不尽相同，建议根据短期估值和未来长期空间配置  5G  产业链龙头标的组合。具体来看：
        1、5G  是通信行业未来大趋势，国家定调为经济发展新动能，三大运营商5G  商用顺利推进，中兴禁令解除市场悲观预期和行业估值压力有望消除。具体  5G  板块中，设备商（基站、传输网设备）短期业绩增速一般，但未来受益确定性强，2020  年有望进入业绩兑现期；5G  弹性较大领域在于天馈射频，但商业模式也存在一定不确定性；5G+数据流量高增双驱动，光通信景气持续性好（光模块、光纤光缆），5G  带来的需求拉动有望  2019  年体现。
        建议重点关注低估值绩优标的长期布局机会：
        1）设备商重点关注：中兴通讯（禁令解除后业务迅速恢复，预计  19  年54.2  亿利润，17  倍）、烽火通信（预计  18  年  9.3  亿利润，+13%，37  倍）；
        2）光模块关注：中际旭创（预计  18  年  6.5  亿利润，+299%，36  倍）、天孚通信（预计  19  年  1.5  亿，+26%，35  倍）、光迅科技（预计  19  年  4.2  亿利润，44  倍）、博创科技、新易盛等；
        3）光纤光缆关注：亨通光电（预计  18  年  28  亿利润，+33%，13  倍）、通鼎互联（预计  18  年  8.5  亿利润，+43%，12  倍）、长飞光纤、中天科技（预计  18  年  21  亿利润，+18%，  12  倍）等；
        4）天线/射频/基础设施关注：通宇通讯（A  股天线龙头，预计  19  年  1.89亿元，32  倍）、沪电股份（预计  19  年  7.25  亿利润，19  倍，天风电子团队联合覆盖）、深南电路、飞荣达（天风电子团队联合覆盖）、生益科技等；
        2、非  5G  板块受贸易战影响有限，建议重点关注低估值、高成长、符合新经济大方向标的的投资机会：1）统一通信龙头：亿联网络（预计  18  年  8.4亿利润，+43%，26  倍）；2）IDC  龙头：光环新网（预计  18  年  7.0  亿利润，+61%，30  倍）；3）低估值高增长龙头：三维通信（微信互联网生态标的，预计  18  年  2.4  亿利润，未来三年  50%增长，22  倍）；4）物联网龙头：拓邦股份（预计  18  年  2.6  亿利润，+21%，18  倍）、移为通信（预计  19  年  1.7亿利润，+30%，24  倍）等；5）专网通信：海能达（预计  18  年  5.5  亿利润，30  倍）；6）二线设备龙头：星网锐捷（预计  18  年  6.2  亿利润，17  倍）。
        风险提示：运营商资本开支下滑幅度超预期，贸易战超预期风险。