银河期货-黑色金属衍生品周报：海运费下跌铁矿运量或将环比走弱，后期需关注运量变化-181119

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        核心观点  
        铁矿海运费跟随原油价格调整，12月份的到港量或将再次环比下降：11月至今澳洲至青岛海运费均价相比10月均价下跌17%，巴西至青岛海运费则相比10月均价下跌了15%。海运费价格跟随原油价格下跌，从运输角度，船队承运意愿降低，11月末与12月初铁矿运量或将再次环比走弱。
        供给下调预期如兑现，现货或再次进入提涨窗口，期货价格反弹修复贴水：11月末期与12月初发运环比下降的预期确认，意味着整体12月份铁矿实际到港量将出现再次下滑，当下01合约盘面贴水现货（金步巴粉）56，12月供给环比下滑速率如果超过需求，那么累库矛盾不激烈会导致盘面价格进入向上修贴水阶段。
        重点关注本周运量数据，发运水平调整确认前，矿价仍受成材利润收缩的压制：盘面01合约向上修贴水的前提，是11月末12月初实际运量跟随运费价格下降（相对应12月份实际到港水平），在预期兑现之前，铁矿价格仍会继续受到成材利润收缩的压制。