民生证券-非银行金融行业上市公司重大资产重组信披新规点评：简化信披要求促重组效率提升，投行业务迎利好-181119

《民生证券-非银行金融行业上市公司重大资产重组信披新规点评：简化信披要求促重组效率提升，投行业务迎利好-181119（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-非银行金融行业上市公司重大资产重组信披新规点评：简化信披要求促重组效率提升，投行业务迎利好-181119（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        一、事件概述
        11  月16  日证监会修订发布《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组（2018  年修订）》，明确交易将聚焦核心要素披露，简化重组预案的信息披露要求。
        二、分析与判断
        简化重大资产重组信披要求，旨在促进重组交易效率提升
        本次新规简化上市公司重大资产重组的信披要求，将显著提高重组交易效率：1）不再要求披露交易对方业务发展状况、主要财务指标和下属企业名目。简化或暂缓披露海外并购、招拍挂等信息。2）允许中介机构结合尽职调查的实际进展披露核查意见。3）在已明确交易标的前提下，不再强制要求披露标的预估值或拟定价。4）不再要求披露权属瑕疵、立项环保等报批事项，本次交易对公司同业竞争、关联交易的预计影响，相关主体买卖股票自查情况。5）简化披露募资配套资金比例、发行和用途信息。
        并购交易数量规模持续下滑，简化信披举措将改变下滑趋势
        2016  年以来逐步进入上市公司并购高峰的业绩承诺期，业绩不达标、商誉减值等问题突出。对此一系列规范陆续出台，2016  年5  月证监会严控跨界并购，9  月加强重组上市规范，2017  年9  月修订26  号文件，强化了重组预案的信息披露要求。受此影响，2017  年上市公司重大重组交易数量下滑20%。至11  月15  日，2018  年完成数量仅为129  起，较2017  年下滑了45%，交易金额5726  亿元，下降了37%。新举措将改善交易下滑趋势，提振并购重组交易数量和规模、盘活存量资产。
        中介机构核查弹性增加，财务顾问业务优势券商有望持续受益
        受交易活跃下降影响，上半年上市券商财务顾问收入下滑11%，前三季度上市券商投行业务收入下滑29%。预计新规落地，中介机构参与积极性增加，财务顾问业务量有望持续受益。截止至11  月15  日，中建投、中信、华泰的财务顾问增发承销数量收入前三，CR5  为40%，募资规模前三位华泰、中信、海通，CR5  为55%，集中度明显，大型券商的业务规模优势明显。
        三、投资建议
        简化举措将提升重组交易活跃度，具有财务顾问业务优势的大型券商有望持续受益。重点推荐投行业务实力领先的中信证券和华泰证券，预计2018-2019  年EPS1.05、1.17  和1.03、1.14，PB1.38、1.31  和1.37、1.30，维持推荐评级。
        四、风险提示：1、项目过会率不及预期；2、募资规模不及预期。