上海中期期货-期货市场一周投资策略-181119

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        股指：多单持有IF1812合约
        上周三组期指呈现震荡上行态势，其中IC加权指数表现较强，周度累计上涨近7%，主力合约2
        IH/IC显著收窄至1.059。现货指数整体上行，行业板块普涨，其中金融行业表现偏强。本月初指数呈现反弹格局，主要是一些利好政策频出，以及指数整体估值均处于阶段性低点，对股市产生了一定的支撑。且从中央政治局会议所释放的信息来看，或是政策底的进一步确立。消息面，沪伦通经纪业务有望在12月8日上线，各家券商正全力以赴准备沪伦通业务方案，预计12月初完成全部系统测试。从技术面来看，上证指数突破2650区间，站上60日均线，北上资金净流入85.39亿元，IF加权指数亦站上60日均线，操作上建议多单持有IF1812合约。
        贵金属：短期偏空看待
        上周中美经贸领域高层接触恢复，美指有回落预期，推动贵金属价格探底回升。宏观方面，美国经济增长势头虽有所放缓，但较其他国家而言仍有优势，美国10月CPI环比0.3%，符合预期，零售销售环比0.8%，好于预期。美联储鲍威尔讲话重申未来渐进式加息，从美联储两大政策目标就业和通胀来看，市场对年底加息一次，明年加息两次的预期进一步升温，对贵金属利空。不过风险事件也暗藏，中期选举对特朗普本轮任期后半程的影响主要集中在对债务扩张的制约，叠加加息和贸易政策，我们认为美国经济未来的不确定越来越大，美股波动率将上移一个平台，"通俄门"调查也接近公布结果，贵金属避险需求尚存。中国实物需求保持健康增长，2018年前三季度，全国黄金消费量849.70吨，同比增长5.08%。资金方面，截止11/14，SPDR黄金ETF持仓量761.15吨，前值762吨，SLV白银ETF持仓量10091.71吨，前值10131.15吨。操作上，贵金属逢低实物及避险需求买盘力量都较强，因而下方空间比较有限，建议前期空单离场。
        铜：短期谨慎看多
        上周沪铜探底回升，持仓量变化不大，伦铜涨至6200一线。前半周受到原油大跌影响，有色金属集体走弱，后半周中美经贸领域高层接触恢复，人民币汇率走强，铜价获得提振。近期由于印度、智利两家大型冶炼厂关停，海外精铜现货偏紧，LME延续去库模式，进口窗口也处于关闭，利于铜价上行。现货市场，上海电解铜现货对当月合约贴10-升60元/吨。宏观方面，国内经济数据显著下行，社融、房地产投资以及社会零售销售都出现不同程度下滑，但政策不断加码，包括适当放松地方政府融资平台，增加对民营企业贷款等，有利于稳定国内经济预期。回到基本面，国内10月SMM调研精铜产量72.06万吨，环比增幅0.53%，新增冶炼产能预计明年一季度开始集中投放或达产，因而明年铜精矿长单TC的benchmark定在80.8美元/吨，较2018年跌1.45美元/吨，冶炼产能投放压力不小，但短期影响有限。终端实际消费增速未见明显回落，现货逢低成交有所改善，上周华东8.0mm铜杆加工费持平至650元/吨。库存方面，截止11/15，上期所注册仓单52219吨（+1160），LME库存166450吨（-625）。整体来看，市场对基建拖底经济预期强烈，上期所库存增长放慢，短期对铜价谨慎看多。期权方面，铜期权隐含波动率整体上行，持仓量PCR为1.33，建议卖出宽跨式期权组合，赚取震荡市中的时间价值。