中泰证券-医药生物行业周报：4+7带量采购文件发布，医药产业升级加速，优质龙头企业长期受益-181118

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        本周观点：
        15  日10  时，市场高度关注的《4+7  城市药品集中采购文件》在上海药事所网站正式发布。整体方案与此前预期一致，竞价规则进一步明确，降价压力较此前版本略大一些，后续仍需关注医保支付标准如何对接和中标价是否全国联动等问题。我们认为带量采购政策的初衷是通过一致性评价，促进国内优质仿制药对外资过期专利药实现进口替代，以便腾出资金支持更多的患者用药需求，一定程度有望提高对新产品的医保覆盖和支付水平。此外，仿制药降价是长期趋势，缩短了产品的生命周期，但是上量速度加快也使得产品峰值更早达到，政策有望驱使行业加大新仿制药开发、创新药领域的投入，加速产业升级。
        继续看好创新药产业链、高品质仿制药结构性机会、医疗服务、医疗器械龙头公司、疫苗和CRO  龙头公司。创新药产业链是产业发展大方向，产业升级的大方向，持续看好，重点推荐创新药龙头公司恒瑞医药、复星医药，CRO  龙头公司药明康德，关注泰格医药。高品质仿制药随着一致性评价的进展和带量采购、支付等配套政策落地，机危并存，结构性机会可期，重点推荐华东医药、恩华药业、乐普医疗等；医疗服务的快速发展、医疗器械的龙头公司值得看好，重点推荐爱尔眼科、安图生物等。疫苗经历过调整和严格监管的落地，龙头公司值得看好，重点推荐智飞生物。
        建议关注特色原料药板块。我们上周周报重点提示特色原料药板块，上周特色原料药板块个股在行业中涨幅居前。经过上一轮产能转移，全球很多特色原料药品种主要产能都掌控在中国企业手中。随着近年的环保收紧，特色原料药、中间体的竞争格局大幅改善。此外，随着国内仿制药一致性评价的推进，对原料药质量要求逐渐走向规范市场，国内特色原料药企业相对制剂企业话语权提升。未来几年，特色原料药企业毛利率有望逐步提升。仿制药是刚性需求，整体用量在持续增长。未来中国特色原料药行业有望进入量价齐升的上升通道，看好其中的优质企业。重点推荐仙琚制药，建议关注普洛药业、天宇股份、九州药业等。
        行业热点聚焦：  （1）11  月15  日10  时，经国家医保局同意，《4+7  城市药品集中采购文件》在上海药事所网站正式发布。（2）  11月14日，浙江省药械采购平台发布《关于开展2018年浙江省在线交易产品全国最低在线交易价格填报和联动工作的通知》。（3）黑龙江省医疗保障局将"阿扎胞苷"等17种国家谈判抗癌药品全部纳入医保报销范围。    
        重点公司动态：1、【泰格医药】1）中国证监会国际合作部对公司分拆方达医药境外上市事宜无异议。2）拟使用自有资金回购部分公司股份，用于后期实施员工持股计划。本次员工持股计划拟筹集资金总额不低于20,000万元，不超过50,000万元。2、【安科生物】非公开发行股票申请获得中国证监会核准的公告。3、【华海药业】1）替格瑞洛片获得美国FDA暂时批准文号。2）发布公司氯沙坦钾含有NDEA杂质情况的澄清公告；发布关于氯沙坦钾原料药涉及诺华公司产品召回事宜的进展公告。4、【普利制药】获得美国注射用更昔洛韦钠药品注册批件。5、【华东医药】全资子公司杭州中美华东制药有限公司收到地特胰岛素注射液的《药物临床试验批件》。6、【恒瑞医药】1）收到国家药品监督管理局核准签发的《临床试验通知书》，药品名称为美洛昔康混悬注射液，并将于近期开展I期临床试验。2）出资20,000万元人民币投资厦门楹联健康产业投资合伙企业，合伙企业募集规模为40,450万元人民币。7、【国药股份】关于业绩承诺补偿股份回购实施结果及股份变动公告，本次实施回购国药控股持有的公司股份共计2,529,307股，占公司回购前总股本的0.33%，回购总价款为人民币1.00元。8、【凯莱英】与复星医药产业签署战略合作框架协议，双方同意就有关药品研发技术服务(如创新药或仿制药的工艺/处方的开发和优化，委托临床样品、注册样品、上市商业化产品的生产，生物等效性研究，注册申报，仿制药质量和疗效一致性评价研究等)或药品政策法规咨询等方面开展长期深入战略合作。    
        一周市场动态：对2018年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-16.8%，同期沪深300收益率-19.2%，医药板块跑赢沪深300约2.4%。本周医药生物行业上涨3.95%，沪深300上涨2.85%，医药板块跑赢沪深300约1.10%，处于28个一级子行业第23位；所有子板块均上涨，其中医疗器械子板块涨幅最大，为5.05%；化学制药子板块涨幅最小，为2.97%。以2018年盈利预测计算，目前医药板块估值26倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为70.55%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值27倍PE，低于历史平均水平（37倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为56.22%。  
        风险提示：政策扰动、药品质量问题。