国海证券-深圳机场-000089-中报点评：国内客流复苏带动扭亏，国际枢纽建设持续推进-210829

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事件：深圳机场发布2021年中报：业务方面，公司21H1完成航班起降15.8万架次/yoy+18.8%，旅客吞吐量1870.4万人次/yoy+31.8%，货邮吞吐量77万吨/yoy+25.5%，分别达到2019年同期水平的87.3%、69.69%、130.95%。

其中21Q2单季度公司完成航班起降7.77万架次/yoy+10.84%，旅客吞吐量960.90万人/yoy+30.85%，货邮吞吐量39.8万吨/yoy+13.97%，分别达到2019年同期水平的87.30%、76.02%、125.63%。

财务方面，公司21H1实现营业收入15.81亿元/yoy+23.47%，达到2019年同期的85.14%；归母净利润0.90亿元/yoy+159.56%，扣非归母净利润0.69亿元/yoy+149.40%，同比2019年分别下降70.78%、81.35%；其中21Q2单季度公司实现营业收入7.95亿元/yoy+10.70%，达到2019年同期的84.28%；归母净利润0.40亿元/yoy+233.19%，实现扣非归母净利润0.31亿元/yoy+234.01%，同比2019年分别下降70.21%、84.45%。

投资要点：疫情影响减弱带动客流复苏，投资收益增加助力公司扭亏上半年虽然广深疫情有所反弹，但总体影响呈现阶段性减弱态势。

报告期内，深圳机场客流量恢复至2019年同期七成，毛利同比转正，达到2.1亿元。

同期，在参股公司深圳机场国际货站、成都双流国际机场股份有限公司盈利好转带动下，公司实现投资收益合计0.61亿元，同比增长265.96%，从而助力公司实现扭亏。

卫星厅启用在即，国际枢纽建设持续推进深圳机场卫星厅主体工程及相关配套工程已于5月30日通过竣工验收，预计将于2021年下半年启用。

该卫星厅有53个廊桥机位，建成后每年可保障旅客2200万人次。

同时，经民航局批复，深圳机场高峰小时架次容量标准由55架次提升至60架次，双重供给催化之下，产能上限得到进一步提升。

粤港澳大湾区核心机场，商业设施完善助力跨向非航时代短期来看，随着本轮疫情再次得到控制、国内疫苗接种率持续提升，民航出行需求有望持续复苏。

中长期来看，深圳机场作为粤港澳大湾区核心机场，当前仍处于快速发展期。

中性预期2028年深圳机场终端旅客吞吐量达到8000万人次，届时伴随机场内商业基础设施的持续丰富完善，有税、餐饮等国内旅客消费业务潜力将进一步被发掘，助力公司实现从基建主导时代向非航主导时代的跨越。

盈利预测和投资评级：预计公司2021年-2023年营业收入分别为32.42亿、41.05亿、46.32亿，归母净利润为2.10亿、3.95亿、6.09亿，对应PE分别为70.29倍、37.40倍、24.25倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：疫情再度爆发，重大政策变动，基建进度不及预期。